星石投资总裁杨玲：机会转向消费股

截至4月中旬，星石投资旗下产品(该公司产品采取全复制策略)今年的收益率超过40%。星石投资总裁杨玲在接受中国证券报记者专访时表示，“根据我们中国式绝对回报模型研究发现，消费板块景气度持续上涨，二季度的投资机会在消费板块尤其是新兴消费。”

杨玲表示，星石的投资方法是“板块选时、价值选股、绝对回报模型调风险”。去年四季度，抓住了周期板块中券商 、保险股的机会。在今年一季度，星石发现金融、地产等周期行业风险上升，周期板块景气度下降；前一阶段飙升的周期股会有所调整，而科技股和涨幅相对较小的消费板块景气度持续增强。“一季度，我们的持仓结构调整为科技股为主、消费股为辅。”

有些经历过2007年6124点的投资者面对暴涨的指数开始害怕。杨玲认为，现在指数站上4400点，投资者出现担忧情绪是可以理解的。但是根据中国式绝对回报方法的研究结果，去年星石就提出本轮牛市分为上下半场：资金驱动的上半场和业绩驱动的下半场。现在处于资金驱动的牛市上半场，所以现在担忧为时过早。基本逻辑在于：中性偏松的货币政策；改革预期持续向好，债务配置大幅降低经济风险；大类资产持续向股市转移。杨玲预计在今年四季度经济有望好转，企业净资产收益率提升，制度改革将见成效，股市有进一步上涨的空间。

杨玲称，随着近期银行资产证券化注册制的出台、央行多次降准、降息，为股市带来利好，带来更多增量资金。随着改革效果逐步显现，业绩驱动的下半场会与资金驱动交叉融合，从而推动本轮牛市进入高潮。目前，中央对资本市场已经有了一个明确定位，那就是肩负着带动经济转型的重任。所以，管理层对股市的呵护意图十分明确。尽管证监会加大对两融业务、伞型信托的监管，但这主要是为了降低股票市场的杠杆水平，意在促进股市能够健康有序发展，防止股票市场出现暴跌的可能性。

大盘涨势如虹，题材遍地开花，那么星石为何在二季度将仓位配置于相对保守的消费板块？杨玲称，根据中国式绝对回报模型研究发现，消费板块景气度持续上涨，二季度的投资机会在消费板块尤其是新兴消费。从微观层面来看，传统消费已出现异动。以白酒行业为例，春节后主流白酒价格意外坚挺，让一二线酒企普遍收获10%到30%的收入增长。类似的还有养殖业，母猪存栏持续创出历史新低，未来一年猪价走势比较乐观。因此，杨玲认为消费板块具有估值低、基本面向好预期强的特点，值得提前布局。

据了解，目前星石仍旧是满仓操作。杨玲表示仓位的变化要根据研究结果来决定，“一旦我们投资的板块中，大部分行业景气度下行，导致该板块的投资机会变小了，我们就会作出调整。”