房地产：房地产板块下半年有望赶上牛市盛宴

报告关键要素: 2015年上半年房地产板块走势落后于大市,但在楼市基本企稳回暖、A股风格切换等因素作用下,地产板块下半年将面临较好的投资机会。

投资要点:

房地产行业14年及15年1季报特征。房地产行业14年及15年1季度成长性大幅放缓,增速为09年来最低;房地产行业盈利能力逐年下滑,14年为09年来最低;房地产行业的长短期偿债压力逐年增加;库存创新高,去库存压力大。

楼市宽松政策将继续,甚至会加码。当前我国稳增长压力增大,下半年料将有更多的稳增长政策;以房地产政策3.30新政为标志,上半年房地产刺激政策密集出台。稳定房地产行业仍旧是稳增长的重要手段,预计下半年宽松刺激政策仍将继续,这将明显有利于楼市成交。

房地产行业已经明显回暖。楼市开始出现量价齐升,销售拐点出现。长周期看,楼市处于其发展的白银时代,行业难以实现其黄金时代的高速增长;短周期看,楼市却已经度过了过去两年最艰难时期,四五月份楼市的回暖趋势将有望延续,下半年,楼市将会继续进一步走高。 l 房地产行业估值洼地将会大概率被填平。改革牛中,房地产板块上半年落后于大市,根据牛市历史规律,房地产板块大概率不会缺席本轮牛市,下半年房地产板块走势有望强于大市。

投资策略:房地产行业下半年“强于大市”投资评级。投资四条主线:(1)转型热点产业类房地产公司。该类标的建议重点关注华业地产(600240)和运盛实业(600767)。(2)具有京津冀概念的地产公司。该类标的建议重点关注华夏幸福(600340)和荣盛发展(002146)。(3)具有迪斯尼、自贸区概念的地产企业。该类投资标的建议重点关注:张江高科(600895)、陆家嘴(600663)、格力地产(600185)。(4)具有高增长低估值的传统住宅类公司。该类住宅类公司标的包括:招商地产(000024)、保利地产(600048)、万科(000002)、金地集团(600383)。

风险提示:国内宏观经济下滑超预期;地方政府楼市宽松政策不到位的政策风险;销售严重低于预期的风险;A股系统性估值风险。(中原证券)