卫计委：MERS输入我国风险明显增加 七股逆袭

第2页:科华生物:股权激励东风已至,外延扩张静候佳音

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科华生物:股权激励东风已至,外延扩张静候佳音

科华生物 002022

研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-06-08

报告要点

事件描述

科华生物于 2015年6月6日推出股票期权激励计划(草案),拟向公司高管、核心技术(业务)骨干、及董事会认定的子公司高管及骨干共计146名激励对象授予股票期权410万份,约占公司总股本0.80%。期权首次授予369万份,预留41万份,行权价格为每股50.93元。股权激励计划尚需公司股东大会审议通过。

事件评论

适时股权激励,凝聚公司管理核心:公司本次股权激励覆盖范围广泛,激励对象涉及公司高管、核心技术(业务)骨干共计149人。其中,新任总经理金肖东先生获授期权16万份,占激励计划的3.90%;新任董秘王锡林先生及其他4位副总经理分别获授8万份,占1.95%;其他核心技术(业务)人员140人获授313万份,占76.34%。股权激励的推出有利于凝聚管理核心,提振经营活力。

制定标准相对合理,利于公司长期发展:本次股票期权股权激励行权价格为50.93元,高于前30个交易日内股票平均收盘价40.98元。行权条件为相比2014年,2016-2018年公司收入增长不低于24.86%、39.52%、55.90%;净利润增长不低于19.03%、29.86%、41.68%,各年经营性现金流净额占当期净利润不低于60%。假设公司2015-2016年业绩增速恒定,即要求公司2016-2018年各年净利润同比增长不低于9.10%。公司2009-2014年复合增长率为7.04%,股权激励方案目标增速相对合理,利于公司的长期发展。2015-2019年股权激励摊销费用分别为508万元、1017万元、832万元、497万元、174万元,相对合理。

万事俱备,外延扩张有望提速:公司引入战略投资者方源资本一年有余,2014年公司收购控股子公司上海科华发展、科华医疗设备等4家子公司全部股权,剥离真空采血管等边缘业务,逐步聚焦体外诊断检验仪器等领域。下半年原上药吕明方吕总、原诺华/雅培金肖东金总、原中信国健药业董秘王锡林加盟激活销售改革、提升管理效率。此次股权激励的实施从根本上解决激励机制问题,万事具备,公司2015年外延扩张有望提速。

维持“推荐”评级:公司是国内体外诊断龙头企业之一,产品升级推动内生增长,外来资本进入并购有望提速。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.74元、0.92元、1.17元,对应PE 分别为71X、57X、45X,维持“推荐”评级。