农业：厄尔尼诺来了 别太恐惧

摘要:

厄尔尼诺:狼真的来了吗?“厄尔尼诺”是指在秘鲁、厄瓜多尔附近东太平洋海面温度异常增暖现象。根据海水变暖中心区域不同,可将厄尔尼诺分为东部型、中部型和混合型。强度从高到低依次为东部型、混合型、中部型,97-98年的厄尔尼诺属于东部型,2000年以后的厄尔尼诺全部属于中部型。目前监测厄尔尼诺现象指标有:海洋尼诺指数(ONI)和南方涛动指数(SOI),自2014年10月起,海洋尼诺指数已连续高于+0.5℃,南方涛动指数出现持续性负值,厄尔尼诺事件已经发生。

2015年厄尔尼诺预测强度存在分歧:美国国家海洋与大气气象局模型预测,厄尔尼诺现象延续至2015年夏季的概率超过90%,持续至2015年年底的概率为80%。中国气象专家认为,厄尔尼诺影响将持续至秋季。在强度讨论上,各大研究机构尚存分歧,中国气象局预测此次强度或达到中强水平(弱于97/98),美国气象局认为暂时无法判断,夏威夷大学某学者认为强度可能会超过97/98年。

鱼粉、糖等农产品潜在影响最大:国际层面,厄尔尼诺现象主要影响印度糖产量,以2009/2010年为例,全球糖产量下降12%,而印度遭遇罕见干旱,甘蔗产量同比减少18%;国内层面,厄尔尼诺会导致华南地区在8-11月多雨,对甘蔗生长产生不利影响,在1997、2002、2009等厄尔尼诺现象发生的年份,国内甘蔗产量和出糖率均出现下滑,导致国内糖产量下滑。渔业方面,1997-1998、2002-2003、2009-2010年的厄尔尼诺事件对秘鲁、智利的海洋渔业产量造成较大冲击,导致1998、2003和2010年秘鲁海洋渔业分别减产45%、31%和38%,智利渔业分别减产40%、12%和20%。

投资机会:厄尔尼诺对农业股的潜在影响主要集中在制糖、水产养殖产业链等领域。南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份等制糖企业有望受益于国内糖产量下降,但我们认为目前糖内外价差过大或削弱厄尔尼诺潜在减产影响,目前配额内进口糖利润高达2282元/吨,达到历史最高水平,国际糖价低迷仍是压制国内上行的重要因素。鱼粉价格潜在上行,年初完成备货的饲料企业或享受“存货利润”,海大集团、通威股份、天邦股份、禾丰牧业等企业更受益。(国泰君安)