韩联社:MERS疫情扩散209所学校停课 六股疯狂

第3页:联环药业:定增加码主业,改革再焕生机

第1页:韩联社：MERS疫情扩散 209所学校停课

第2页:鲁抗医药

第3页:联环药业:定增加码主业,改革再焕生机

第4页:达安基因:业绩稳健增长,看好公司分子诊断领域龙头地位

第5页:海王生物:看好公司阳光配送推广与经营模式改造

第6页:泰达股份

第7页:四环生物

联环药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

联环药业:定增加码主业,改革再焕生机

联环药业 600513

研究机构：中信建投证券 分析师：杨扬 撰写日期：2015-04-30

公司2015Q1实现营业收入1.7亿元,同比增长3%,净利润1141万元,同比增长14%。

主营化学原料药及化学制剂。公司是扬州市国资委下属唯一医药上市公司,主要从事化学原料药、化学制剂的研发、生产与销售。2014年营业收入6.6亿元,增长7.28%,净利润0.4亿元,增长15%。其中原料药收入1.7亿元,同比增长1.7%,贡献毛利0.5亿元;制剂收入4.9亿元,增长8.8%,贡献毛利3.0亿元。

两大原料药重点品种。氢化可的松与地塞米松磷酸钠是公司两大原料药产品。两者都属于肾上腺糖皮质激素,具有将强的抗炎、抗病毒、抗休克及免疫抑制作用。临床上常用于风湿性关节炎、痛风、支气管哮喘、皮炎、角膜炎等。2014年两者合计收入超过1亿元,占原料药收入的62%,受化工原料成本下降影响,毛利有较大幅度上升。

四大制剂重点品种。依巴斯汀、爱普列特、非洛地平、薄芝糖肽注射液是公司四大制剂品种。其中依巴斯汀片用于各种过敏性疾病,公司2002年首仿成功,2009年进入医保目录后开始爆发性增长。2014年收入达到7166万,同比增长34%,预计未来几年该品种仍能保持30-40%的增长速度;公司的非洛地平缓释胶囊在2010年获得生产批件,为独家剂型,非洛地平缓释片正在评审,预计未来将成为公司重要的片剂产品。

盈利预测:预计2015-2017公司EPS为0.37/0.49/0.66元,对应PE分别为78/59/44倍。公司目前估值不低,但考虑公司属于扬州市国资委下属唯一医药上市平台,有望受益于江苏省国企改革的推动,拥有外延并购、股权激励等预期,给予买入评级。