宽松从未改变，拥抱股债长牛。6 月 1日媒体报道中国央行近期针对特定银行进行了 PSL(抵押补充贷款)操作，以提供基础货币，同时调降本次 PSL 利率至3.1%，以进一步支持实体经济发展。央行 PSL 消息和江苏定向债券的发行值得关注，我们的主要观点是：宽松从未改变，拥抱股债长牛。
PMI微幅回升，制造业弱改善——15年 5月全国 PMI数据解读。5月全国制造业 PMI 微幅回升至 50.2，创 6 个月新高，但仍处历年同期低点，指向制造业下行压力仍大，景气度弱回升。各主要分项指标涨多跌少。生产进入旺季，生产指标继续回升。新订单和新出口订单均小幅回升，指向内外需同步弱改善。购进价格小幅回升，但仍低于荣枯线，印证 5月以来港口生资价格环比上涨，预计 5 月 PPI 环比微升，同比降幅略收窄。原材料库存走平而产成品库存回落，库存状况短期改善，去库存压力仍大。
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