批发零售：广州改革方案出台 再掀国企改革浪潮

广 州国企改革方案出台,国企改革进程加速,建议增持:广州浪奇、农产品、老凤祥、重庆百货、益民集团、百联股份、王府井。受益标的:广百股份、广州友谊、第一医药等。2015 年5 月29 日,广州市委印发《广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》。《意见》明确广州国企改革目标、路线图和时间表,重点强调提高国有资本证券化水平、加大资产重组力度实现集团整体上市。我们认为,《意见》的出台为广州市属上市公司的改革提供了有力的政策支持和引导,同时,对其他地区国企改革示范作用显著,有望直接促进广州市属上市公司改革进程,带动全国国企改革提速。

市场化与提升资产证券化水平是目标,资产重组是重要手段。《意见》明确提出至2017 年广州市国有资本证券化水平显著提高,市属企业调整至30 户左右,经营性国有资产的80%集中到前20 户大企业集团;至2020 年,竞争性领域的市属企业全部实现整体上市或至少控股一家上市公司。《意见》除鼓励具备条件的企业通过IPO 上市以外,还强调:①支持上市公司整合资源加快发展,推动同行业和产业链上下游优质资产注入上市公司;②支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等方式实现主营业务整体上市。同时,《意见》还提出市属企业负责人薪酬与企业上缴财政收益挂钩、发展混合所有制经济允许员工持股等政策。

广州市属国企直接受益,示范作用有望再掀全国国企改革浪潮。我们认为,国企改革推进将有效改善企业经营及激励机制,提升经营活力及改善盈利水平,促进行业并购整合及转型创新,建议重点增持:广州浪奇,公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台,大集团小公司特征明显;广州轻工集团2014 年收入近400 亿元;旗下拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌。公司此前公布定增预案,拟引入战略投资者及员工持股计划,目前,定增方案证监会已受理。随着改革推进,未来公司有望成为集团资产整合平台。同时,广州国企改革示范作用显著,其他地区国企改革标的有望同时受益,建议增持:农产品:深圳国资与生命人寿股权争夺升级,有望倒逼国企改革加速。老凤祥:通过国企改革完善激励机制。益民集团:有望通过股权投资基金加速业务转型。重庆百货:未来可能率先进行股权多元化或激励机制改革试点。百联股份,激励改善及业务转型预期。

风险提示:改革进度低于预期;资产整合等具有不确定性。(国泰君安)