二度冲刺IPO 高科石化仍带“瑕疵”

2011年上市未果的高科石化再度图谋登陆A股，公司近日在证监会网站发布预披露材料，显示其IPO准备已进入冲刺阶段。但细看预披露文件，公司仍然存在一些瑕疵，如业绩稳定性依然受到油价波动影响，而改制时的股权转让问题也曾引起媒体质疑。

近日，证监会网站发布了高科石化新版预披露材料，公司拟发行不超过2230万股，募资主要用于年产6 万吨高品质润滑油剂项目，以及企业研发中心建设、营销及售后服务网点建设等项目。

目前，高科石化主要生产各类工业润滑油及车用润滑油产品，还包括变压器油、液压油等，广泛应用于电力电器设备、工程机械等领域。

高科石化并非首次冲刺上市，2011年公司IPO上会遭否，证监会所披露的否决原因集中于公司的盈利稳定性与资产完整性。当时，监管部门指出，高科石化主要原料基础油约占生产成本的95%，根据公司披露的油价敏感性分析，2010年基础油采购价格每增加1%，公司毛利下降6.58%，利润总额下降14.08%。监管部门认为，与同行业其他企业相比，公司抗风险能力不强。此外，公司当时未能充分披露其应对原材料价格波动风险的有效措施，因此，无法判断公司持续盈利能力的稳定性。与此同时，公司租用集体土地40019.3平方米，占其全部土地使用面积的25%，租用期限为20年，不符合国家有关土地管理法律及相关政策，资产完整性存在瑕疵。

如今，高科石化二度冲刺上市，但公司部分老问题仍然存在。在最新的预披露材料中，公司披露，其基础油的成本占比仍在90%以上，如果原材料价格快速下跌将存在计提存货跌价准备的可能性，而若原材料价格快速上涨将存在不能及时向下游客户转嫁价格的风险。虽然公司同时表示，已与中海油、中石化等建立直供用户关系，还采取比价采购，合理安排库存等措施尽量减少油价波动的影响，但如果油价波幅较大，其还是无法转嫁相关风险。

资产完整性方面，预披露材料显示，公司已拥有五块国有土地使用权，其中有一块面积为40019.30平方米的土地，其证号为宜国用(2012)第08600041 号，取得方式为出让，权利期间为2012年3月14日至2061年12月13日，对照上述土地面积及取得的时间，可以合理推测，原本影响资产完整性的土地已在公司首次上市失败后被买下。

此外，记者还注意到，高科石化历史上的一次股权转让曾引起媒体质疑。

目前，高科石化的实际控制人为许汉祥，其曾历任宜兴市鲸塘农机管理服务站站长兼鲸塘镇政府副镇长、宜兴石化厂厂长，1998年起，任江苏高科石化董事长、总经理。

1998年，鲸塘经济发展总公司、鲸塘农机管理服务站、宜兴石化厂工会、许汉祥和吴法君等以实物与货币及共同发起设立高科石化，新公司设立时注册资本为1612 万元，许汉祥当时出资80万元，仅占到4.96%的股份，

高科石化设立以来共发生一次股权转让、三次增资，争议恰出现在2006年1月的那些股权转让。当年1月16 日，高科石化召开股东大会并通过决议，同意将鲸塘经济发展总公司、鲸塘农机管理服务站等股东所持有的公司股份转让给许汉祥等人。转让完成后，许汉祥持股比例飙升至48.65%，一跃成为公司控股股东。而此前无锡市曾发布《企业国有(集体)产权交易管理办法》，明确规定国有(集体)产权交易必须进入产权交易市场进行交易，严禁私下交易。显然，宜兴属无锡辖区，上述股权转让又不符合该办法的规定。

此外，高科石化的预披露材料也显示，此次股权转让未进行资产评估，仅以公司净资产值作为定价依据，同时也未签署书面股权转让协议，更未支付相应股权转让价款，不符合相关规定的要求。直至2008年，交易双方才补全了资产评估、协议签订、转让款及利息支付等程序，许汉祥受让鲸塘经济发展总公司所持700余万股支付的本息合计760余万元，价格低廉。

不过，尽管如此，预披露材料特别指出，高科石化的改制及股份转让还是在2009年5月10日从江苏省政府办公厅拿到了确认文件。据苏政办函[2009]56号，“高科石化前身企业改制及股权转让履行了相关法定程序，并经主管部门批准，符合法律法规和政策的规定”。