中航光电:军民两翼齐飞,连接让生活更美好
中航光电 002179
研究机构：齐鲁证券 分析师：笃慧,卫喆 撰写日期：2015-05-08
投资要点
公司是国内规模最大的专业从事高可靠光、电、流体连接器研发与生产,同时提供系统光、电、流体连接技术解决方案的高科技企业。2013年公司获评中国电子元件百强企业第十三名、连接器企业排名第一。
公司主营业务分为军品和民品两部分,目前比例约为55:45:军品业务方面:公司背靠中航工业,依靠强大的研发实力,深耕军工市场,军品业务覆盖航空、航天、兵器、舰船和电子等几乎所有军工领域,随着周边局势的紧张,国防预算持续增长,国家对军备的投入力度也在增强,未来公司的军品业务有望持续增长,预计2015年军品收入可以达到25亿元。民品业务方面:公司是军民融合的先行者,在享受军品业务高毛利的同时积极拓展包括新能源汽车、通讯设备、轨道交通、电力设备、石油装备、新能源装备、民用航空装备、工程机械装备以及医疗器械等民品业务。在当前军民融合上升为国家战略的情况下,公司民品业务的发展将迎来新的机遇,预计2015年民品收入可以达到20亿元。
国际业务方面:牵手全球最大连接器企业,站上巨人肩膀:公司2014年与泰科签署了《战略主供货协议》。此次合作模式是双方相互购销,即泰科电子根据需要采购中航光电的产品,中航光电同样根据需要采购泰科电子的产品,并以自己的品牌销售。这次合作表明国际巨头泰科认可公司的综合实力,对泰科而言的一个小订单,可能会对公司带来可观的业绩弹性。
外延并购脚步加快,未来预计持续推进:公司一直将并购扩张作为公司的战略重点,上市以来先后并购控股了沈阳兴华、中航海信、西安富士达和翔通光电等企业,将业务逐渐扩展到轨道交通、通讯以及消费电子等领域,与子公司协作效应逐渐显现,近些年速度明显加快,未来预计会持续推进。n 盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收入45.47、61.91、85.61亿元,同比增长30.23%、36.15%、38.3%;归属上市公司股东净利润4.59、6.65、8.53亿元,同比增长35.15%、44.79%、28.36%,对应EPS为0.99、1.43、1.84元。综合公司绝对估值和相对估值结果,给予公司目标价格49.50-56.93元,考虑到中航光电在军民品业务的优势以及未来的广阔空间,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:配套武器装备研制进展低于预期,新能源汽车领域竞争激烈导致拓展不力。
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