海通证券5月29日晨会纪要

重点报告推荐

【行业专题报告】航空航天与国防：“国”富军强系列之三:国防白皮书《中国的军事战略》点评：陆海空天网核全面升级。

宏观

重启正回购操作。路透等媒体报道央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括7 天、14 天和28 天，以市场利率定价。估算总操作量超千亿元人民币。我们的观点是：定向正回购重启，应非政策收紧。

债券

正回购重启非政策收紧，债市震荡有顶。路透等媒体报道央行近期向部分机构进行了定向正回购，规模超过千亿，期限包括7 天、14 天和28 天，价格以市场利率定价。此消息引发市场对于央行开始回收流动性的担忧，我们的观点是：正回购重启非政策收紧，债市震荡有顶。

策略

牛市路还长，短期也勿慌。牛市路还长，短期也勿慌。大幅急跌后短期管理层点刹车升级为急刹车的概率不大。历史上牛市放量下跌后多次出现缩量新高。

金融工程

历次“暴跌”后的市场表现分析。就板块而言，暴跌次日平均涨幅最高的三个行业为通信、银行和石油石化，次均涨幅分别为3.40%、2.78%、2.58%，平均涨幅最小的三个行业为轻工制造、汽车和国防军工，次均涨幅分别为1.58%、1.54%和0.89%。

行业与主题热点

纺织与服装：纺织服装行业2015 年4条投资逻辑梳理。1)龙头纺企因国内外棉价差的缩小，2015 年将受益于行业恢复性增长，棉花播种面积下降及越南TPP协议为短期催化剂(百隆东方、华孚色纺、鲁泰A)；2)弱势纺企加速转型；3)服装子行业14 下半年起盈利能力逐季恢复，重点品牌零售公司业绩恢复已强于行业，看好龙头服装品牌的互联网升级路径、定制化产业趋势渐起(乔治白、奥康国际、报喜鸟)；4)主题性的投资机会将贯穿全年，国企改革(际华集团、申达股份、龙头股份)、迪士尼(美盛文化)。

造纸：造纸改革转型，轻工产业升级。造纸熊途末路，转型改革迎新生，首推晨鸣纸业，建议关注齐峰新材、山鹰纸业等。轻工从个股创新到产业升级，家具、包装板块领军，首推奥瑞金，建议关注劲嘉股份。

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