军工：乘风破浪 扶摇直上

投资要点

1、军工正迎来一个长周期的历史发展机遇。

中美博弈,未来十年我国军费增长可能将呈现加速状态;我们预计2025年军工产业利润将达2220亿元。

产业升级趋势为军工企业进入民口提供良好的机遇,我们预计,军工市值扩张空间依然巨大2、作为国家战略,军民深度融合意义重大。我国进入新的产业升级大周期,高端制造业在工业结构中的占比将从2013年的25%提升到2013年的43%。

我国国防工业结构可能出现重大的调整,资本市场是未来国防工业改革的重要抓手。、3、电科系、航天系必然成为最有弹性的板块。

我国军工集团通过资本市场融资促进了发展整体资产证券化率将从目前不足25%提升至60%以上。

各大集团的市值、集团PE值的出现较大分化,我们认为电科系、航天系将是未来军工最具弹性的板块。

4、“民参军”将催生一大批大牛股,系统/软件/芯片是军民融合产业的交集

目前民口企业的市值比较低,且行业较为分散,随着“民参军”政策放开,将涌现一大批大牛股。

信息集成与宇航将成为未来国防工业的主流;军工未来超预期主要集中在航天、电子、新材料等领域。

5、投资主线与受益标的。

①军工改革+产业升级+信息化建设:【电科四大天王】四创电子、杰赛科技、国睿科技、卫士通;【航天三剑客】航天长峰、航天动力、航天机电;【航空装备】中直股份(直升机龙头)。

②军民深度融合+信息化建设:【肥羊系列】博云新材(军民新材料龙头)、东华测试(军用测试龙头工业4 0新宠) 银河电子(受益于军用信息化)(国泰君安)