关键数据输于同行 梅泰诺重组收购标的被指虚高

梅泰诺披露重组草案，又一家涉足互联网营销行业。

5月27日，又有一家上市公司涉足互联网+营销行业。梅泰诺(300038)昨日披露重组草案，拟5.6亿元收购日月同行100%股权，该标的评估增值率高达2335.83%。不过，相比近期涉足互联网+营销的天龙集团(300063)、利欧股份(002131)等上市公司，交易方对日月同行的业绩承诺却远远不及其他同业公司。

标的增值率2335.83%

据重组草案披露，梅泰诺拟以23元/股的价格合计非公开发行1826.09万股，并支付现金1.4亿元，合计作价5.6亿元收购日月同行100%股权。

根据《资产评估报告》，截至评估基准日2015年3月31日，日月同行全部股东权益价值为2310.27万元，评估值为 56274.21万元，评估增值53963.94万元，增值率2335.83%。经交易各方协商，交易对方贾明、日月同辉合计持有的日月同行100%股权交易作价为56000万元。

这么高的溢价率，梅泰诺会不会吃亏？有投资者颇为担忧。

针对此疑问，昨日，梅泰诺证券部一负责人认为：“这个增值率不算高的，互联网营销行业的收购(价)都比较高，他们的市场估值都很高。”

承诺额不足增值额三成

资料显示，日月同行的收入主要来源于百度在线，2013年度、2014年度和2015年一季度来自于百度在线的收入占其当期营业收入的比例分别为98.87%、79.62%和65.61%。

截至2015年3月末，日月同行总资产为 3277.02万元，净资产为2314.34万元；其2013年和2014年分别实现营业收入1637.56万元、6847.98万元，净利润分别为234.51万元、1382.55万元。

值得关注的是，交易方承诺，日月同行2015年至2017年分别实现净利润不低于4000万元、5200万元以及6760万元。这三年累计净利润不低于1.60亿元，与评估增值额相比，不足后者的三分之一。

有投资者认为：“日月同行即便2015年至2017年盈利额为零，交易方三年全额拿出1.6亿元补偿给上市公司，交易方仅凭借5.39亿元的溢价，还是赚到了啊！近乎是零风险。”

“我们公司是用股权收购的，交易方拿的是公司股票，所以说对方不是拿到现金，不是说钱就到手了。他们的利益是和公司捆绑在一起的。”上述负责人解释。其还表示：“不是这么看问题的，不是以承诺为基准的，标的涉及的是一个新行业，对公司来讲有很多战略意义。评判标准每个行业都不一样，可以去看看万圣伟业的估值。”

标的业绩承诺远低于同行

梅泰诺证券部人士所说的万圣伟业，是利欧股份29亿元收购的两家互联网企业之一。

今年5月7日，利欧股份拟购买万圣伟业100%股权、微创时代100%股权。其中万圣伟业预估值增值率约为2216.55%，根据业绩承诺，其2015年至2017年净利润分别不低于14800万元、18500万元、23125万元，这份承诺远远高出日月同行 (未来三年不低于1.60亿元)的业绩承诺。

即便对比微创时代的业绩承诺，也远高于日月同行。微创时代2015年至2017年的业绩承诺净利润分别不低于6000万元、7200万元、9360万元。而微创时代预估值增值率为1652.84%，远低于日月同行2335.83%的增值率。

而刚刚加码互联网营销的天龙集团，其近日以13亿元并购煜唐联创100%股权。截至2014年底，煜唐联创的账面净资产为9379.05万元，相关评估显示，煜唐联创股东全部权益预评估值为13.2亿元，增值率为1307.39%。而煜唐联创2015年至2017年承诺的净利润分别不低于1亿元、1.3亿元和1.69亿元，三年累计净利润不低于3.99亿元。相比之下，煜唐联创不论是估值，还是净利润都是远远优于日月同行。