大华股份:全面转型解决方案、互联网 拐点将至!
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 日期：2015-05-14
3 年来第一篇大华深度报告:安防监控行业正在发生一系列变化,由产品型竞争转向解决方案和运营服务。经历13、14 两年研发大力投入,15 年大华解决方案转型已到开花结果之时,盈利拐点将在下半年看到。
产品到解决方案再到服务,打开新蓝海:解决方案转型,打开新成长空间,抬高行业门槛,进一步提升行业集中度,双寡头竞争曲线理论依然有效,大华进入加速追赶期。智能化分析应用推动视频监控从安防设备转变为视觉传感器,成为高价值大数据来源;长期公司将向安防服务进军,打开更大的蓝海。
智能视频大时代,视频公司价值重估:社交永远是互联网最核心需求,技术革新推动视频取代文字和语音成为互联网底层核心数据资源。2 月底社交视频直播软件Meerkat 横空出世,成为美国最潮的社交App。智能视频大时代,具备复杂视频分析、压缩、处理和传输能力的视频公司迎来价值重估。作为行业唯二龙头,大华是互联网巨头的稀缺合作标的。
推出乐橙新品牌,全面进军互联网:大华推出“乐橙”四款产品,全面布局民用安防、智能家居、智能客厅视频交互等新领域,与阿里巴巴、英特尔等科技巨头深度合作,与朵儿网、有房后等新兴创业公司合作探讨新商业模式。后续通过产品迭代创新,预期互联网战略展开,将推动公司业务模式全面变革。
投资建议: 预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.50 元、2.41 元、3.62 元,业绩将在下半年迎来明显拐点。我们在年初已经将公司列入推荐首选,建议投资者前瞻性布局,持续重点推荐,给予买入-A评级,目标价60 元,对应约40 倍2015 年PE。随着公司互联网战略的持续推进,市场将逐步认识到公司在智能视频大时代的技术优势和卡位价值,估值上限可进一步打开。
风险提示:新产品推广不达预期,解决方案转型不达预期
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