电子元器件：半导体有望迎接新一轮大涨行情

投资要点

每周观点:我们认为半导体板块有望迎来新一轮上涨行情。长电科技拟向股东新潮集团发行股份购买长电先进16.188%的股权,募集配套资金3.3亿元,大股东增持彰显长期信心,公司的复牌有望引领半导体板块的新一轮上涨。今年的政府工作报告指出,要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目,把一批新兴产业培育成主导产业。报告中,总理多次强调集成电路、信息网络两个重要问题。可见他们在国民经济中的地位将越来越重要。2014年6月,《国家集成电路产业发展推进纲要》出台,标志我国集成电路产业上升到国家战略高度,国家集成电路产业发展领导小组和国家集成电路产业投资基金的成立和运行,则是集成电路产业发展模式的新尝试。

目前,从各级政府到大基金、行业协会都在酝酿新的产业发展扶持政策,集成电路有望再迎政策东风。

我们认为,电子行业作为国家重要的新兴技术产业,肩负着产业转型升级的重要使命。其中,移动互联网+、高端装备制造、互联网金融、移动支付产业的发展尤为迅速,也是未来互联网产业的重要发展方向。

集成电路产业作为其他各项新兴应用的基础,起着重要的支撑作用。特别是在移动互联网与移动支付领域,安全芯片起着非常重要的作用,是整个产业健康发展的命脉,在去IOE潮流的驱动下,国内安全芯片及集成电路产业获得良好的发展时机。建议重点关注国民技术投资机会,公司有望迎来高增长拐点。

继续强烈推荐车联网板块。我们预计五年内,物联网终端装置数量将破百亿个,但半导体研调机构ICInsights最新预测指出,今年全球IC市场成长7%,又以车用IC独领风骚,因各大厂纷推出智能车,推升车用电子成长上看20%。ICInsights分析,今年车用电子成长将居各类电子产品之首,2014到2019年间年复合成长率6.5%,是消费性电子、电脑、工业用等IC所不及,未来五年,车用电子也将维持成长龙头地位,但车用电子占整体IC市场比率仍相当低,今年预估成长至8%,2019年前也还不到一成。

目前来看,汽车的智能化、节能化、联网化是大势所趋选择,汽车电子应用将从中高端车型向低端车型渗透,汽车电子在整车中的价值占比不断提升,此外新能源汽车的普及更加推动了汽车电子行业的发展。

而汽车作为万物互联互通的下一个蓝海,空间非常大。根据我们的测算,2015年我国汽车电子产业规模有望达到4500亿,未来三年将保持20%左右的成长增速。目前越来越多的整车厂商和互联网企业都在积极布局智能汽车、新能源汽车和车联网等相关的领域,更加预示着未来汽车智能化的发展趋势以及汽车联网化广阔的发展空间。从行业来看,汽车电子和车联网门槛相对较高、认证时间长,最值得关注的是那些擅于利用外延的跨国并购来提升技术实力和客户资源的公司,同时自身在汽车电子行业有一定的积累,对这个行业有较为深刻的理解和认识,在外延的推动下能够实现更快的内生增长。继续强烈推荐得润电子及均胜电子,请关注我们之前发布的深度报告。

2015年5月25至5月27日,首届亚洲消费电子展将在中国上海举办,展示即将进入亚洲市场的最新产品和科技。本届展会的三个主题分别为:“互联互通”、“创新”和“物联网”。展商将代表以下14个产品类别展出包括3D打印、汽车电子、内容和在线平台、绿色科技、健康产品、家庭娱乐、生活科技、移动设备、机器人设备、智能家居、健身和运动、视频/4K超高清设备、电子游戏和可穿戴设备等产品和技术。我们重点持续推荐3D打印板块个股,光韵达及金运激光值得投资者高度重视。

推荐组合:光韵达、国民技术、得润电子、北京君正、丹邦科技、兴森科技、京山轻机、三安光电、欣旺达、奋达科技、金运激光、鸿利光电、大华股份、聚飞光电、劲胜精密、立讯精密、长电科技、同方国芯、上海新阳、华天科技、晶方科技、瑞丰光电、阳光照明、长盈精密。

每周行业和个股强调:

周四,我们对3D打印行业进行了点评:

《中国制造2025》正式出炉,3D打印行业将助力中国版工业4.0。

近期金运激光走势强劲,昨日强势涨停,光韵达也重迎上涨动能,我们坚定看好3D打印行业的发展前景。我们认为《中国制造2025》主题近期将持续发酵,而无论从内生还是从外延,国内3D打印市场本身也在进行快速的扩张。从政策、市场和产业链多个角度出发,我们看好下游应用领域中进行商业模式创新的公司。3D打印行业的放量必须以成本的大幅下降为前提,上游设备和原材料企业天然面临不利的行业环境。商业模式创新的企业更有机会抓住下游需求爆发的契机,实现企业的发展壮大,这方面的成功先例以Shapeways为代表。我们深入分析了Shapeways的商业模式,认为其成功有必然性。

Shapeways的模式,是由3D打印机、材料、设计师、3D模型版权、个性化消费需求等多个因素构成的完整生态链,尤其是设计师社区对Shapeways的重要性已经突显无遗,成为其核心价值所在。光韵达、金运激光通过常年的积累,在3D打印行业积累深厚,思路清晰,我们看好其未来发展前景,建议大家重点关注其投资机会。详情请参考我们的行业深度及光韵达、金运激光深度报告。

重点推荐公司跟踪:(1)光韵达:剥离上海三维股权标志着光韵达的发展迈入新的阶段,有利于改善公司财务状况及后期对更优质项目的投入,公司通过长年的积累,在3D打印行业积累深厚,思路清晰,我们看好其未来发展前景,建议大家重点关注其投资机会。(2)兴森科技:目前,宜兴厂小批量业务已经实现月度的盈利,后续产能和良率还将不断爬升,上升趋势已经形成,预计到15年宜兴厂将至少贡献2000万的利润。

IC载板业务目前已经实现小批量的量产,上升势头也已确立,15年下半年将到达月度盈亏平衡点。我们预测2015年公司业绩将实现超过50%的增长,未来几年增长点十分清晰;(3)硕贝德:子公司科阳光电无论是量产进度还是技术水平都超预期,尤其在TSV领域,科阳及凯尔经过多年积累,已完全具备了产业链一体化的能力,成本优势会非常突出,硕贝德今年有望成为从封装到模组全制程的供应商,业绩弹性非常大;(4)长电科技:公司与产业基金、芯电半导体通过共同设立的子公司,拟以7.8亿美元的现金收购新加玻半导体封测厂商星科金朋所有发行的股份(不包含台湾公司在内),全球第四大和第六大IC封测厂商的联合将使得长电有望进入封测行业第一阵营,此次长电定价7.8亿美元,扣除台湾工厂影响实现0.93倍PB收购,价格算是很合理;(5)劲胜精密:智能手机创新已经到了末期,企业最有可能的成本投入方向就是手机外壳。我们判断今年中高端机型使用金属机壳是大势所趋,公司目前已有1200台CNC机台产能,实行增发将增加更多的CNC产能。今年随着金属机壳渗透率提升,有望迎来业绩拐点,业绩弹性较大,建议重点关注其投资机会;(6)三安光电:伴随着以三安光电为代表的大陆led企业崛起,传统的国际一线巨头受到的竞争压力越来越大,LED芯片行业绝对是一个规模、技术壁垒都相当高的行业,看好公司中长期投资价值,宽禁带半导体项目进展良好,厂房设备均在紧锣密鼓安装调试,预计今年即可实现批量供货,成为公司业务的又一支柱;(7)聚飞光电:公司董事长近期增持显示出对公司未来发展的充分信心。聚飞光学膜进展良好,已经小批量出货,目前月收入100多万元做左右。小尺寸背光方面,海外客户拓展良好,在台湾、韩国等手机客户均有超预期进展。