三因素度量大盘“新征程”

持续的二八分化后，上周五大盘蓝筹股强势启动，助力沪综指刷新七年新高。主板的量价齐升和创业板的高位巨震透露出资金调仓迹象，风格天平再度摇摆。分析人士指出，大盘蓝筹股此番能否摆脱“脉冲”魔咒，开启新一轮上涨行情，取决于三因素：一是量能能否持续放大；二是政策利好的刺激密度；三是金融、建筑等龙头品种的表现。而大部分主流机构认为，蓝筹股行情值得期待，成长股难以熄火，但短期调整压力增大，建议选取改革主线，大小通配。

三因素决定蓝筹行情力度

4月底以来，以“中字头”为代表的大盘蓝筹股曾持续下挫，虽然在沪综指4100点附近止跌，但反弹力度有限。中小创高歌猛进，持续担当市场主角。上周二，券商股带动沪综指大涨，引发风格切换猜想，但次日券商股领跌，蓝筹行情昙花一现，再度被中小创抢去风头。上周五，沪综指跳空高开后强势反弹，创出七年新高，中小创则逆市微跌，风格天平再度摆动。

从上周五市场表现来看，沪综指放量大涨，创业板天量巨震，这释放出一定的资金调仓信号。市场运行规律显示，主要指数中长期具有趋同性，从这一角度看，创业板在持续脱离主板大涨后，二者存在较大的回归动力。鉴于当前创业板强势格局难撼，风格不会出现激烈反转，主板和创业板的走势回归很可能以主板反弹、创业板震荡的形式进行。因此，短期大盘蓝筹股领衔的主板将成为市场关注焦点。

此番反弹能否打破“脉冲”魔咒？分析人士认为取决于三重因素。

一是量能能否持续放大。当前流动性较为宽松，但此前增量资金源源不断追逐中小创。后市增量资金能否持续流入大盘蓝筹股，直接决定其反弹力度和高度。沪市量能是直接观测指标，如量能持续放大，将打破“天量天价”隐忧，推升股指向上拓展空间。

二是政策利好的刺激密度。继“一带一路”之后，一系列稳增长刺激政策以及《中国制造2025》成为蓝筹股新一轮主题投资的契机，其细分政策措施和落地推进情况决定相关品种的表现。如果相关产业利好密集出台推进，有望对冲经济下行、去杠杆等利空因素，助推蓝筹股启航；如果利好刺激仅停留在预期层面，则难免重回“脉冲”困局。

三是金融、建筑等龙头品种的表现。其中，以券商为代表的金融股是本轮牛市的领头羊和行情风向标，而建筑则是前期领跌板块和调整重灾区。这两大品种的走势将对市场情绪和投资心态带来较大影响，从而决定了大盘行情的高度和持续性。

风格回归 大小通配

从最新机构观点来看，对于市场风格会否切换分歧较大。大部分机构认为，蓝筹股有望展开阶段性反弹，主板新一轮上涨值得期待；以创业板为代表的成长股不会熄火，但上行脚步可能放缓。建议投资者调整持仓结构，大小通配，同时注意风险，降低杠杆。

银泰证券认为，A股整体乐观趋势仍将延续，沪深主板料将进入新一轮的上升行情；而中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上行节奏将明显放缓，但出现显著回调的可能性依然较低。申万宏源(000166)认为，大盘后市有望继续震荡走强，投资者可顺势而为，但操作上不宜再加杠杆，以防盛极而衰的小概率事件发生。西南证券(600369)认为，本周为5月份的最后一个交易周，6月份新股发行批文中，若出现中国核电，资金将加速流向沪市，造成沪强深弱分化加剧。东吴证券(601555)对于风格切换则更为坚定，其认为短期市场风格或回归二八，投资者需跟随趋势，在适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股。

总体来看，随着大盘创出新高，引发风格回归预期，对于前期涨幅过大的题材股可以适当兑现利润，同时逢低介入调整进入尾声、具有补涨潜力的个股。投资者关注两条主线：一是受益稳增长和改革利好刺激的高铁、核电、特高压、新能源、中国制造2025等主题；二是前期跌幅较大的国企改革概念股，部分“中字头”阶段跌幅较大，有望迎来补涨。而随着大盘创出新高，以及新一轮IPO的启动，震荡料加大，操作上应控制仓位，不盲目追高。