分众传媒估值450亿回归A股 宏达新材重组蛇吞象

宏达新材（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

两年前从纳斯达克退市的分众传媒回归A股的步伐已渐行渐近。5月21日，宏达新材(002211.SZ)发布的重大资产重组进展公告透露出，目前，公司已初步确定拟通过资产置换、发行股份及支付现金购买分众多媒体技术(上海)有限公司100%股权。公司股票将不晚于6月9日复牌。

对此，宏达新材证券部人士表示，分众多媒体就是市场所熟悉的分众传媒，分众传媒是原来在美国上市的实体，而现在业务则以分众多媒体进行，是一致的。

资料表明，分众传媒创建于2003年，后成为国内规模最大的户外媒体公司。2005年7月13日，分众传媒作为“中国纯广告传媒第一股”成功登陆纳斯达克，发行价为每股美国存托股(ADS)17美元，募资1.72亿美元。

2012年8月，分众传媒创始人兼董事长江南春联合方源资本、凯雷、中信资本、CDH Investments、中国光大，对分众传媒发起私有化收购要约。2013年5月24日，分众传媒宣布，公司已完成了私有化进程，并已申请停止其美国存托凭证在纳斯达克全球精选市场上的交易活动，当日停盘价为27.42美元。其从纳斯达克退市时的市值约为27亿美元(按当时汇率折合人民币约165亿元)。

在国泰基金吴向军看来，暴风科技回归A股上市，连续34个涨停的纪录让人瞠目结舌。投资人不免憧憬海外中概股尤其是互联网股票大规模回流时机已到。

“现在看来，的确如此。海外中概股想回归的大有人在。毕竟A股对中国高科技股的估值远远超过美国。目前，分众传媒、盛大游戏均已经私有化，正在积极筹备回归A股中。而完美世界、世纪佳缘、久邦数码也已经提出私有化要约。”吴向军称。

估值跃升至450亿

值得一提的是，尽管宏达新材当天的公告仅透露了只字片语，但另外一家公司的对外投资公告却亮出了分众传媒的底牌。

当天，柘中股份(002346。SZ)发布的一则对外投资公告表明，公司拟以人民币1.5亿元购买分众传媒0.3333%股权，对应其估值高达450.05亿元。这一估值较分众传媒两年前从纳斯达克退市的估值相比，大幅增加了285.05亿元，增幅高达172.76%。

其财务数据显示，截至2014年12月31日，分众传媒经审计资产总额为89.17亿元，负债总额为31.66亿元，净资产为57.51亿元；分众传媒2014年度实现营业总收入74.97亿元，净利润24.17亿元。照此计算，柘中股份收购价对应尚不足20倍，仅为18.62倍，远远低于二级市场同行业公司的估值。

对于柘中股份的投资行为，前述宏达新材证券部人士称，公司并没有与其进行接洽。这是分众多媒体大股东在重组前的股权调整行为，和公司重组时再收购100%股权并不矛盾。届时，公司将正式披露重组预案报告。

相对分众传媒450亿估值而言，作为借壳对象的宏达新材在其眼里仅是个小不点。截至去年12月9日最后一个交易日，公司股价以跌停报收，终盘报8.93元。按公司总股本4.32亿股计算，对应总市值仅38.58亿元，不到前者的十分之一。

在此之前，已有多家机构潜伏其中。截至今年一季度末，在公司前十大流通股东中，齐鲁证券持股数量高达1067万股，位居第四大流通股东之位。另有多个机构专户计划进驻。

中概股回归潮起

对此，吴向军表示，目前中概股回归A股已是大势所趋。暴风科技和分众传媒都是先头部队，后续我们将会逐渐看到更多的中概股在海外私有化，相继回归A股市场。究其因，主要是私人企业受利益驱动，拆除VIE结构回归A股的动力更强。

国泰君安分析师孙金钜直言，A股的高市盈率是吸引VIE结构企业回归A股的重要原因。

“暴风科技是中概股回归创业板上的一大催化剂，不久的将来，或将有更多的知名互联网企业在A股市场续写神话。”孙金钜预计。

就在5月18日，中国手游(CMGE)宣布，已收到东方证券旗下东方鸿泰投资管理公司提出的每股21.50美元现金收购要约。这一报价较中国手游美国存托股票(ADS)上周五收盘价20.38美元溢价5.5%。

4月3日，盛大游戏亦宣布，已签署最终的私有化协议。凯德集团将以每股3.55美元的价格收购盛大游戏，估值达19亿美元。预计该交易在2015年下半年完成。

1月2日，在纳斯达克上市的中国游戏公司完美世界宣布，收到公司董事长池宇峰私有化提议。就在这一提议宣布不到一个月，完美世界的关联公司完美影视在A股借壳金磊股份(002624.SZ，现更名为完美环球)上市获得了证监会的批准。

因此，如果进展顺利的话，中国手游、盛大游戏、完美世界、巨人网络等中概股都将回到A股。