互联网金融将告别草莽时代 七股共享盛宴

第4页:深圳华强:并购优质资产,分销产业整合空间巨大

第1页:行业指导意见将落地 互联网金融将告别草莽时代

第2页:金证股份:业绩基本符合预期,关注未来互联网金融业务进展

第3页:中科金财:业绩高增长,互联网银行业务推进较快

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第5页:恒生电子:Q1业绩稳健增长、再增蚂蚁金服战略协同

第6页:上海钢联:加强钢银控制力,深度捆绑董事长

第7页:生意宝:业绩符合预期,待平台完善起量

第8页:内蒙君正

深圳华强（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

深圳华强:并购优质资产,分销产业整合空间巨大

深圳华强 000062

研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛,林浩然 撰写日期：2015-05-21

投资要点:

投资建议:切入电子元器件分销领域,致力于深度整合产业链。后续有望持续发力,上调目标价至45元、上调评级至增持。公司是电子专业市场龙头,对行业及产业链发展理解深刻。我们判断,后续公司将致力于深度整合产业链,并可能催生新并购。考虑地产业务确认下降,我们下调2015-2017年EPS 预测至0.57(-0.24)/0.6(-0.05)/0.67元(若并购通过为0.64/0.69/0.78元,增厚12.7%/15.6%/17.3%)。可比公司深赛格2015年PE 约160X,考虑并购仍须股东大会及证监会审批,给予一定估值折价至80X。

拟10亿元并购领先元器件分销商,收购对应PE12.5X。湘海电子分销业务主要为移动通讯、智能穿戴、智能家居、汽车电子等高景气领域,在产业链上下游拥有供应商及制造商双重优势,未来三年承诺业绩不低于0.8200/0.99/1.19亿。收购交易方式为发行股票+现金支付,其中发行股票4270万股(18.16元/股),并向大股东及高管发行1150万股(22.44元/股)募集配套资金,从而间接实现股权激励。

产业链整合空间巨大,不排除后续继续并购完善布局。电子元器件行业规模达3万亿且供应链呈“哑铃”状格局,上游批量生产而下游个性化需求广泛,厄须出现类似怡亚通式巨人整合者。通过本次并购,公司将从上游入手逐渐整合产业链,并将通过互联网完善湘海电子渠道力量(华强电子世界及电子网均为国内最大)。我们认为,元器件分销与现有华强芯城、电子发烧友等双线业务协同性强,本次收购或仅为公司整合产业链开始,后续深度整合有望催生新并购。

催化剂:并购方案或通过;新并购项目出台l 风险提示:并购方案未获同构;电商冲击加剧。