潍柴动力:行业需求低迷拖累公司业绩
潍柴动力 000338
研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2015-04-29
事件
公司披露2015Q1财报
2015年Q1,收入175亿,同比5.42%,归母净利6亿,同比-43%,扣非后归母净利5.49亿,同比-47%,EPS为0.30元。
简评
业绩低于预期
当季凯傲并表收入约75亿,剔除此影响,收入同比降40%,行业需求的明显萎缩(Q1重卡销量下降33%)造成公司产品销量大幅下降,其中公司重卡发动机销5台+,同比-50%+(下行周期,客户主动降低库存,公司发动机下降幅度高于行业整体);陕重汽重卡销1万台左右,同比-48%。
盈利上,下降幅度与收入降幅基本一致,其中发动机、重卡利润下降幅度大于收入降幅,而海外业务的好转及汇兑上的收益对冲了部分国内下滑的压力。
目前来看,4月需求未见好转,公司经营依然面临较大压力,中期而言,宏观经济政策转向(放松保增速)可能带来的回暖需求、公司产品升级提升提高附加值(国四执行、大功率发动机研发)及海外业务的拓展均有可能显著改善公司的财务表现。
下调至“增持”评级
公司在重卡发动机市场上竞争优势明显,未来将受益于排放标准升级/国内需求的好转,及林德/凯傲国外业务复苏及在中国市场上的持续发力。
考虑到短期经济下行压力及重卡行业依然未见好转的需求,我们下调公司2015/16年EPS至1.50、1.96元,下调评级至“增持”,目标价37元。
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