建材：强推新材料建材

凯盛科技:新型玻璃、新能源、新材料、装备四大业务板块,乘混改“东风”,借力资本市场:凯盛科技2014 年12 月在北京正式挂牌,2014 年收入突破120 亿,未来3-5 年内营业收入目标为500 亿元,年均增幅50%以上,根据规划,跨越式增长主要来自于下属四大业务板块的整合发展、平台搭建及产业链协同。我们认为,这意味着吹响了中国建材集团在新型玻璃、新能源及新材料业务的集结号,未来的方向我们判断将是借助资本市场(下属上市公司为洛阳玻璃(600876)与方兴科技(600552),参股港股中国玻璃(3300.HK))实现产业链纵向一体化及资产证券化,实现竞争力与市值双升。给予方兴科技“增持”评级,给予洛阳玻璃“增持”评级。

洛阳玻璃:拟臵出浮法业务,臵入超薄玻璃基板,电子玻璃突破垄断,引领产业升级:2015 年1 月1 日,洛阳玻璃公告重大资产置换预案,拟臵出浮法业务,注入蚌埠公司超薄玻璃基板业务,实现业务升级转型。超薄玻璃基板是触摸屏产业链的上游,由于其技术、资金壁垒,国内外市场一直被康宁、旭硝子等垄断,蚌埠公司已经可以实现0.33mm 产品的量产,打破了国际垄断。同时,打通凯盛科技的触摸屏产业链,实现产业链联动、产品的升级。

方兴科技:实现氧化锆新材料+显示器件布局,或为新能源、新材料产业整合平台:2011 年方兴科技已经实现了浮法业务的剥离,臵入盈利能力较强的新材料业务。2014 年9 月,公司拟收购深圳国显75.58%股权,实现从玻璃基板减薄处理到ITO 镀膜再到液晶显示及触摸屏模组制造一体化,较完整的产业链有助于发挥协同效应消减成本,提升公司竞争力,而收购深圳国显我们认为仅仅是产业整合布局的开始。

改革或将在央企层面进一步展开,洛阳玻璃及方兴科技或将成为“生力军”:2015 年2 月,第一批央企试点中建材集团混改方案获得国资委批准,而中国建材旗下的北新建材及中国巨石已经停牌,我们判断,方兴科技及洛阳玻璃有望成为进一步改革的生力军。我们认为改革的方向可能继续沿着“央企市营”——激励机制激发员工活力、集团资产的整合、实现国有资产的增值。

本篇报告新增覆盖公司及评级:方兴科技(增持),洛阳玻璃(增持)。

风险提示:国企改革推进速度低于预期。(国泰君安)