"宽带中国"将拉动上万亿投资 七股领头羊

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中利科技:一季报符合预期,投资3D打印培育未来增长点

中利科技 002309

研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞 撰写日期：2015-04-29

投资要点:

公司公布2015年一季报:营业收入17.12亿元,同比增长16.91%,亏损5267万元,符合此前公司业绩预告亏损4906-7359万元的区间;公司同时预告中报亏损9440-14160万元。公司拟出资2500万元参与上海康速金属材料有限公司增资扩股,占增资后37.5%的股权,借此投资公司将进入高端3D金属打印业务领域,培育新的利润增长点。

一季报业绩及中报预亏符合季节性特征,现金流情况明显好转。公司一季报亏损约5000万元,同时预计中报亏损,考虑到光伏电站转让业务的季节性特征,电站并网转让通常发生在下半年,我们认为公司上半年亏损主营业务符合业务的季节性特征。积极的方面是,我们注意到一季度公司实现经营活动产生的现金流量净额6.27亿元,同比大幅转正,主要原因是中利腾晖应收票据到期收回现金所致,受此影响公司一季度冲回了部分坏账准备,对利润形成正面影响。

投资进入3D打印业务,培育未来增长点。公司公告拟出资2500万元参与上海康速金属材料有限公司的增资扩股,占增资后37.5%股权,借此投资公司进入高端3D金属打印业务领域。康速金属主要从事激光快速成型技术产业化和制造,是利用国际最先进的激光粉末床3D打印技术生产金属构件,产品可广泛运用于航空航天、生物医疗、汽车、高端模具等领域。根据可行性分析报告,康速金属2015-2017年销售额和净利润的预计数分别为2000/5500/7500万元以及200/780/1368万元。

公司通过参股投资模式进行产业孵化,平台效应初现。2013年下半年,公司先后出资合计3350万元投资中利电子并占其33.5%股份,短短一年时间该公司便实现了5亿元销售收入和2100万元净利润,2015年仍有望实现高速增长。如今公司采用类似的模式对康速金属增资进入全新的3D打印业务领域,我们看好公司产业孵化的平台效应再结硕果。

维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计公司2015、2016年电站开发规模分别为500、600MW。预计公司2015、2016年的EPS分别为0.78、1.07元,目前股价对应2015年36倍、2016年26倍PE。我们维持对公司的买入评级。