5月行业比较月报:成长仍为长牛主角
类别：投资策略 机构：海通证券股份有限公司 研究员：荀玉根,李珂 日期：2015-05-14
投资要点:
成长股仍为长牛主角。本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型, 长期看牛途还很长。增量资金入市的牛市成长股、价值股均有机会,创业板代表的成长股是本轮长牛主角,类似05-07年牛市的地产链。不过从短期风险收益比角度,可以略均衡,关注主题催化的价值股机会。主题方面推荐大上海。
中观景气、估值聚焦:白酒、金融、计算机、半导体、环保等。虽然行业层面基本面数据整体不佳,但横向行业比较层面,建议关注白酒、金融、TMT、环保等行业。①基本面角度,14年年报及15年1季报显示,券商、保险、传媒、计算机、半导体、环保业绩靓丽;②估值角度,银行、白酒绝对估值和相对沪深300指数估值均处于历史较低水平,建议关注估值修复带来的投资机会;③换个角度看看成长估值,市场担忧成长整体的高涨幅、高估值、基金高配臵的三高问题,但换个角度看,三高问题并不严重。
投资链:整体偏弱,基建略回升。3月M1同比大幅回落至2.9%,M2同比小幅下降至11.6%。固定资产投资累计同比整体小幅下行至13.5%,制造业小幅回落,基建继续回升;在3月房地产投资整体大幅回落的背景下,区域上看仅中部略回升,土地供应及成交均大幅回升。从基建分项来看,铁路、公路投资同比均大幅回升;电力投资同比略下滑;中央项目投资回升,地方项目投资回落。
消费链:地产链下游销量回升。3月房地产销售面积累计同比-9.2%,降幅收窄;3月百城住宅价格同比继续下跌,环比增速略反弹但仍为负值;3月30日五部委联合出台地产政策,地产销量及价格均有小幅表现。汽车销量3月当月同比增速大幅回升至3.3%,累计增速仍然小幅下降。其他分项看,3月家电内销增速回升,冰洗出口增速回落,3月来维生素价格整体小幅回落, 西药价格整体平稳。
出口链:海运价格震荡。最新NDF 数据显示预期1年升值幅度为-3%,贬值幅度略收窄。从出口产品大类来看,3月出口整体回落,原油、船舶略回升; 目的地上,对美国、欧盟、日本、东盟出口增速均大幅下降;海外电子股指数多数3月上涨、4月回落。2月欧洲OECD 领先指标持续上升,美国OECD 领先指标继续回落。
价格链:油价震荡回升。3月油价小幅反弹,4月来震荡上行,截至5月7日,布伦特原油期货结算价66美元/桶,WTI 期货结算价59美元/桶。下游产品价格震荡,PVC 价格回升至5815元/吨,纯MDI 价格平稳,聚合MDI 价格小幅回升至13900元/吨;15年3月纯碱产量同比回升至2.6%。
风险提示:政策推进不及预期、业绩不达预期。(新浪财经)
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