机构看好低估值成长股 七股重磅大戏上演

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新华保险:业绩增长超预期,退保率需关注

新华保险 601336

研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2015-05-04

事件

新华保险发布2015 年一季报,归属于母公司股东净利润为36.24 亿元,同比增长132.3%;归属于母公司股东权益为539.4 亿元,较2014 年末增长11.5%。

评论

投资收益驱动业绩大幅增长,超出预期:新华保险2015 年一季度实现归属于母公司股东净利润为36.24 亿元,同比增长132.3%,每股收益为1.16 元;归属于母公司股东权益为539.4 亿元,较2014 年末增长11.5%,每股净资产为17.29 元;加权平均净资产收益率达到7.09%,较上年同期增加3.2 个百分点。业绩提升主要得益于投资收益大幅增长110.5%,达到145.17 亿元。

一季度银保渠道保费收入贡献超过6 成:2015 年一季度实现保险业务收入519.97 亿元,同比增长7.5%,其中保险营销员渠道保险业务收入占比29.4%,银行保险渠道保险业务收入占比63.0%。公司仍然将银保渠道作为不可或缺的一个重要渠道加以发展,一季度做规模,二季度以后预计将进行业务结构调整,增加银保渠道在期缴和价值方面的贡献。

投资收益率大幅提升:截至2015 年一季度末,新华保险投资资产达到6317.12 亿元,同比增长1.0%,一季度年化总投资收益率达到9.9%,同比大幅提升了4.8 个百分点。

退保率仍然较高:一季度退保率为5.8%,同比大幅提升3.6 个百分点;退保金达到306.77 亿元,同比大幅提升190.1%。新华保险较高的退保率值得关注。

投资建议

2015 年保险行业投资端和保费端双向好,养老险个税递延政策和健康险税收优惠政策渐行渐近,新华保险也将受益。目前保险行业整个板块估值仍然较低,我们维持新华保险“买入”评级,目标价60 元,相当于2015 年1.9 倍P/EV。