银河电子:民参军平台类稀缺标的
银河电子 002519
研究机构：申万宏源 分析师：李晓光 撰写日期：2015-04-13
事件:
银河电子发布2014年年报,公司2014年实现营业收入11.76亿元,同比减少2.87%,实现归属上市公司股东净利润1.21亿元,同比增长7.83%。
投资要点:
未来重点发展军工业务,实现主营业务多元化。公司计划未来将重点发展军工业务,2014年同智机电共实现扣非后归母净利润8423.75万元,超额完成业绩承诺(原承诺利润7397.28万元),我们认为2015、2016年同智机电仍会有超预期的业绩表现,公司军工业务进展值得期待。此外公司计划在进一步巩固发展传统数字电视机顶盒业务的同时,积极探索电视互联网相关业务,保持机顶盒业务平稳发展,并积极开拓新能源汽车相关业务,实现主营业务的多元化发展。
军工未来布局机电综合管理全系统产品。同智机电在军用车载智能电源管理系统领域已处于行业领先位置,未来军工主营业务有望保持快速增长。公司未来计划“三步走”的战略,包括丰富扩展现有智能电源管理系统类产品、以车载机电设备为主线由“发电到电源管理再到用电”全系列发展以及由车电类业务向船电、航电发展等,全力推进机电综合管理全系统等设备发展。
产学研结合提前布局。公司与南京理工大学签署《战略合作协议》,合资设立南京理工银河特种装备技术研究院有限公司,推动优势资源互补整合和军工技术快速产业化发展。南理工作为我国原国防科工委委属7大老牌军工院校之一,具有强大的军工研发平台和技术,强强联手更有利于双方优势互补,对于公司承接更多的国防装备产业化项目,提升军工装备业务,进一步发挥整体协同作用具有重要的意义和影响。
积极拓展新能源电动汽车相关业务产业链。2014年下半年新能源电动汽车市场开始放量,预计未来行业需求将会持续上升。公司已在张家港建设新能源电动汽车充电机和电动空调系统研发生产基地,规划新建独立研发中心,全力推进新能源电动汽车相关业务发展,除此之外,2015年公司还计划进一步完善基于充电网络运营的智能管理、网络维护、网络支付等功能的管理系统,同时推进发展城市建设和运营集中型充电站业务。
民参军平台类稀缺标的,维持增持评级。我们维持2015、2016年EPS为0.66元、0.90元,预计2017年EPS为1.15元,我们看好公司转型的决心和成长速度,未来10年将是民参军企业发展的黄金十年,我们看好公司管理层打造军工产业平台的执行力,维持增持评级。
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