刘云峰：成交量决定后市高度

相比股市的快速上涨，经济面回暖的速度显然是太慢了，这就造成了当前市场对回稳预期透支过多、估值整体偏高的情况，也正是这一原因引发了上周市场的调整。3600-3800点一带有望构成市场的强支撑。短线上，成交量能否有效放大，将决定本次反弹的高度。

由于受多重利空及打新资金分流影响，上周大盘大幅调整，全周收出中阴线，但本周一在新股申购资金解冻、央行降息等利好的刺激下，沪深两市双双报复性反弹，其中沪指收复4300点整数关口和20日均线，深成指逼近本次行情的高点;中小板、创业板则再度创出历史新高。

虽然对于调整已有预期，但上周的调整幅度还是超出我们预期，初次调整就跌穿数条重要均线，特别是20日均线的情况，这在本轮行情中并不多见。那么在这种情况下我们该如何分析和研判后市?周一的普涨又能否持续呢?下面我们来做一个简单的分析：

首先还是从经济面情况来看长期趋势。央行在10日公布了降息的消息，这是年内的第二次降息，是央行基于“稳增长”和CPI数据低于预期等综合考虑后作出的重大举措。这一方面表明了管理层“稳增长”的决心，另一方面也确实可以推动经济面的企稳回升。从近期经济数据来看，虽然仍是有喜有忧，但整体表现上已较此前有所好转，说明经济已经有了一定的企稳回暖的迹象，未来也有望向更乐观的方向发展。

但现在主要的问题是相比股市的快速上涨，经济面回暖的速度显然是太慢了，这就造成了当前市场对回稳预期透支过多、估值整体偏高的情况，也正是这一原因，造成了管理层对市场的担忧，并引发了上周市场的调整。就后市而言，一方面，经济回暖较慢加之近期市场谨慎情绪上升，会导致大盘延续前期高速上涨的难度较大;另一方面回稳预期又会封杀调整的空间，3600-3800点一带有望构成市场的强支撑。所以未来市场大趋势上，通过宽幅震荡，以时间换空间运行的概率较大。

接着，我们再分析未来一两周的短线行情。由于上周调整速度较快，加之央行降息以及新股资金解冻等因素影响，周一的反弹较为迅速;但是对于短期市场而言，并非就可以安枕无忧了，因为从下周开始新一轮新股发行又将开始，这很可能造成部分抢反弹的资金参与时间较短，存在本周后半周兑现反弹收益的可能。

而成交量方面，虽然周一的成交量较上周有所放大，但是仍明显低于大盘调整之前的成交量水平。虽然深成指已接近前高，但如果未来成交量无法放大，后市即便突破，其高度也会受到制约。总结之前的历史也会发现，对于大盘而言，如果成交量始终无法放大，即便是创出新高，也可能意味着调整的开始，所以成交量能否放大将决定本次反弹的高度。

最后，对于板块而言，由于近期券商主动降两融杠杆率的行为，对蓝筹股影响较大，所以蓝筹股再现之前“神车”表现的可能性不大，短线整体表现也会受到制约，题材股会趁机有所表现，投资者可以适当参与，但是参与时仍应注意大盘表现，以及时调整操作策略。

总体而言，我们判断，中长线大盘以“时间换空间”的方式，等待经济面转暖的可能性较大;短线上，成交量能否有效放大，将决定本次反弹的高度;操作上，可适当抢反弹参与题材股炒作，但一定要保持风险意识。

(作者为大同证券策略分析师)