新城B转A方案出炉 或迎来一轮B股改革浪潮

继2013年东电B成功转板A股后，另一家纯B股公司新城B股日前公布转A股方案称，公司控股股东新城控股拟向江苏新城除新城控股以外的全体股东发行A 股股票，并以换股方式吸收合并江苏新城，吸并完成后，新城控股的A股股票将申请在上交所上市流通。

B股或将迎来改革浪潮

1992年中国B股市场开创，其初衷是为了吸引外籍投资者投资我国的证券市场，强化股市的融资功能，解决我国外汇短缺问题。伴随着多年来中国资本市场多层次多元化的发展，“无法再融资、交易清淡、估值偏低”等诸多问题，一直困扰着B股市场。股权分置改革之后，解决历史遗留的B股问题，引起市场的强烈关注。特别是近两年关于B股改革的讨论一直不绝于耳，相关监管机构也在鼓励B股公司做出改革探索。自2012年深圳推出中集B股转H股以来，B股改革也取得了一定的突破。但相比B转H的多数成功案例，B转A自东电之后再无第二家。

2014年5月，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，“逐步提高证券期货行业对外开放水平”、“稳步探索B股市场改革”。根据以往案例，B股转轨主要有四个路径——转H股、转A股、回购、AB股并轨。有专家分析称，目前沪深两市的B股公司，大部分业务基本都在国内、股东构成多为国内投资者，对这些公司来说，采取“增发A股，回购B股”或者直接B股转A股也许是更好的选择。

去年七月，酝酿已久的新城B股发布重大事项停牌公告，并于今年4月进一步公告称正筹划转板事宜。有市场人士分析表示，如果新城B转A成功实施将会给更多观望的B股公司带来积极的示范效应，B股或将迎来新的改革浪潮。

打开融资渠道加速扩张

根据新城B股日前公布的转A方案，新城控股此次合并而发行的股份数量为542,064,758 股，将全部用于换股吸收合并江苏新城。此次换股吸收合并的换股比例为0.827，即换股股东所持有的每1股江苏新城股票可以换得0.827 股新城控股A 股股票。此次吸并中，新城控股A 股股票发行价格为9.82 元/股，江苏新城换股价格为1.317 美元/股，折合人民币8.12 元/股。

同时，为充分保护江苏新城股东的利益，此次换股吸收合并将向现金选择权目标股东提供现金选择权，并由常州富域担任现金选择权提供方。常州富域将以1.000 美元/股的价格无条件受让有效申报行使现金选择权的股份并支付相应现金对价。

此次交易完成前，江苏新城作为一家B 股上市公司独立负责住宅地产的开发运营。此次吸并完成后，新城控股持有的房地产开发业务相关资产将全部整合整体上市。新城控股董事长王振华在接受记者采访时表示，江苏新城虽然早于其他房企对接资本市场，但在公司上市十年中，主要的融资手段是银行贷款、自有资金、信托、公司债券以及股权质押等方式，多年来公司一直在寻求新的融资渠道，做转板的努力。此次吸并若能顺利实施，新城控股实现整体上市，不仅有助于公司进一步拓宽融资渠道，恢复正常的资本运作功能，同时也解决公司同业竞争问题，有利于公司的长远发展。

公司表示，未来五年，新城控股将开启住宅地产与商业地产双核驱动的战略模式，即以住宅开发为主，同时选取优质地块进行商业综合体的开发运营。在住宅地产方面，新城控股计划形成以“上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部地区扩张”的“1+3”战略布局。在商业地产方面，新城控股计划在全国范围内选择性地获取优质地块进行开发，争取至2017 年进入国内商业地产的第一梯队。