牛回头 慢抄底

经过周二大幅调整，周三上证综指以4311.64点开盘后快速拉升，午后大涨超过60点，创业板指更是创出历史新高，触及2927.03点。似是而非的回暖场景吸引不少抄底盘，但尾盘空方杀了个回马枪，主板指数大幅跳水，创业板和中小板涨幅明显回落。实际上，在资金降杠杆背景下，成交缩量下的反弹格局并不可靠，此时抄底似乎尚早，重拾升势仍需耐心等待。

缩量冲高尾盘急跌

昨日主板市场在保险股带动下企稳回抽，券商股和银行股也形成助力。不过多头发力不敌空方反击，在冲高未果、尾盘急跌情况下，主板市场最终悉数翻绿，“中小创”涨幅缩减。至收盘，上证综指下跌69.44点至4229.27点，跌幅为1.62%，距离日内高点下跌近150点；深证成指下跌0.68%至14136.17点。中小板指和创业板指分别上涨0.52%和2.27%，收报8615.40点和2846.56点。

值得关注的是，沪深两市昨日分别成交7165.36亿元和5169.06亿元，合计1.23万亿元，距此前创下的历史天量1.8万亿元相去甚远。从上证综指成交量不难发现，自4月28日阶段“天价”4572点之后，从29日开始，市场成交骤然缩量，并维持至昨日，释放出不乐观信号。不仅如此，五一节前市场就屡屡呈现出阴线放量，阳线缩量的格局。昨日早盘尽管指数看似出现企稳迹象，但由于量能没有跟上而在尾盘暴露了调整本质。

行业和概念板块均涨少跌多。28个申万一级行业中，仅6个行业上涨，计算机、传媒和非银金融涨幅居前，分别为2.65%、1.35%和1.31%；银行和通信板块也微涨。钢铁、交通运输、国防军工、采掘和建筑装饰行业跌幅均超过3%。概念方面，114个概念板块中40个上涨，第三方支付、移动转售、移动支付、工业4.0和大数据等涨幅超过2%，北部湾自贸区、大央企重组、天津自贸区、福建自贸区等跌幅均超过3%。

昨日有742只股票上涨，下跌个股达1589只。尽管如此，昨日仍有66只股票涨停，其中创业板个股达35只。

反弹未果谨慎升温

按照近期行情演绎的特征推断，一般急跌之后第二日，市场往往能够明显反弹，但昨日行情并非如此。实际上，昨日市场走势印证了反弹并不是调整底，真正企稳尚待时日。

近两日市场多头消耗很大。昨日上午保险股发力之时，短短几分钟内，中国人寿创出历史天量封住涨停，其他保险股也相继放量大涨；不过多头并未能支撑住而败下阵来，连续两天的超过百点回调使多头元气大伤。

降杠杆的推进使多头力量大降。在伞形信托被大面积叫停后，券商也再度开始降两融杠杆。当前已有逾28家券商下调可冲抵保证金证券折算率，特别是近期涨幅较大的品种折算率明显降低。此举引发两融规模增速放缓，从以前动辄超过200亿元的日增幅变为百亿元或几十亿元，单日融资买入额也回落至2000亿元下方。在这种情况下，多头暂难重拾此前上攻时那般勇猛势头。

短期来看，连续下挫使得谨慎情绪持续升温。在这种情况下，调整何时到位仍需观察，“一看二慢三抄底”，不要小看了“牛回头”的威力。