四大上市险企跨上A股牛背首季净利增均超50% 4股潜力大

第5页:中国太保:业绩稳健提升 个险业务增长迅速

第1页:四大上市险企跨上A股牛背 投资收益助推首季净利增幅均超50%

第2页:新华保险:业绩增长超预期 退保率需关注

第3页:中国人寿:利润超预期 关注退保

第4页:中国平安:业绩大增 核心金融和互联网金融均有较好表现

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中国太保:业绩稳健提升 个险业务增长迅速

中国太保 601601

研究机构：广发证券 分析师：张黎,曹恒乾,李聪 撰写日期：2015-04-30

中国太保公布2015 一季报.

一季度净利润49.03 亿元,同比增长52.7%,EPS0.54 元,期末归属公司股东净资产1237.55 亿元,BVPS13.66 元,较14 年末增长5.66%,单季度归属母公司股东综合收益66.24 以元,同比增长54.87%,每股综合收益0.73 元。

业绩稳健提升,权益投资占比提升.

一季度净利润49.03 亿元,同比增长52.7%,EPS0.54 元,期末归属公司股东净资产1237.55 亿元,BVPS13.66 元,较14 年末增长5.66%,基本符合预期。

受益今年一季度资本市场行情延续,中国太保权益类资产占比回升至12.4%,较14 年末增长24.2%。另外理财产品(含信托计划和资产支持证券等)的配臵比例提升较快,固收类和权益类理财产品占比分别同比增长114.7%和127.2%。总体来看公司投资结构趋于多样性。

保费结构调整明显,个险新业务增长较快.

2015 年一季度,太保寿险实现业务收入379.18 亿元,同比下降1.1%。

其中,新保业务收入124.38 亿元,续期业务收入254.80 亿元。个人业务保持较快增长,实现新保业务收入96.69 亿元,同比增长23.4%。与之形成对比的是法人渠道(2014 年报新渠道,包含银保)的保费收入呈现较明显下滑,公司整体保费结构调整明显。

弹性较高,与资本市场联动性强.

2015 年一季度资本市场依旧红火,沪深300 指数上涨14.64%。根据我们的测算,沪深300 指数上涨10%,中国太保权益资产税后浮盈/14 年净利润为12.7%,弹性显著。如果未来市场保持较好态势,公司全年投资收益有望继续增加。

代理人销售团队回升,保费销售有望增长.

2014 年中国太保代理人团队出现明显回升态势,代理人同比增幅为四家保险公司之最,代理人同比增长14.29%。

投资建议.

一季度整体业绩基本符合预期,公司投资结构趋于多样化,个险新单业务增长较快,市场嗅觉灵敏,估值弹性较高。

预计2015 年EPS1.58 元,BVPS15.15 元l 风险提示.

养老保险税收递延等政策落地晚于预期等。