险资二季度有望加仓 多重因素支持险资收益攀升

上市公司2014年报和2015年一季报近期相继披露，保险资金投资表现和路径渐露影迹。在资本市场行情上行趋势下，上市保险公司投资收益率和相关业绩明显增长，呈一定分化态势。险资已跻身约四分之一上市公司前十大流通股股东行列，并新进部分个股，涉足创业板部分标的。全行业资金运用收益增长超过1.4倍，险资运用的各方面条件相继得到进一步放宽，活动空间增大，更加灵活全面的资产配置方案成为保险机构关注焦点。

分析人士认为，后续市场虽然存在调整预期，但借助保险行业本身一系列规范资金运用政策的力量，以及机构投资策略及时审慎调整，险资收益仍有上行机会。若权益类投资窗口期能持续，保险公司业绩弹性优势可能进一步显现。在加大风险管控、优化投资组合的思路下，伴随市场行情，保险机构加仓行为可能在二季度再次出现。在股市外，债券收益率曲线陡峭化可长期利好保险行业，险资凭借债权计划、股权投资等方式积极参与PPP项目等可获稳定收益。

权益类投资窗口被看好

4月末，四家上市保险公司2014年年报和2015年一季报相继披露，各公司业绩均明显增长。上市保险公司业绩均受益于资本市场的一轮利好而有所增厚。在净利润增速上，四家公司出现明显分化，但都在总投资收益率上冲击高位。

分析人士认为，在上证综指挺进4500点过程中，作为金融业重要板块的保险，既在政策上循序渐进取得突破，又在资金运用上把握住投资机会，积极调整仓位。资本市场宏观动向是险资投资得利的最大催化剂。

不止上市保险公司在此轮行情中获利，保险业投资交出靓丽的成绩单。4月28日，保监会相关负责人表示，一季度，资本市场向好，保险公司及时调整资金配置策略，权益类投资比重有所上升，投资收益大幅增加。截至一季度末，保险公司资金运用余额为98940.2亿元，较年初增长6%；资金运用收益2135.3亿元，同比增加1251.9亿元，增长141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11个百分点。其中，固定收益类投资中，银行存款和债券合计61853.8亿元，占资金运用余额比例为62.5%，较年初下降2.8个百分点；权益类投资中，股票和证券投资基金合计13055.8亿元，占比13.2%，较年初上升2.1个百分点，同比上升2.9个百分点。保险资产管理公司预计利润总额为13.6亿元，同比增加4.9亿元，增长56.8%。

某机构投资部人士表示，相比于其他金融板块，险资权益类投资配置比例仍较低，但与险资自身历史配置比例相比，已有很大进步，也说明在权益类投资窗口期出现后，险资及时参与其中。若窗口期能持续一段时间，险资还有很大提升空间，随着仓位增加，保险公司业绩弹性优势将进一步显现。

分析人士认为，以现有行业可运用资金量计算，若能在股票和证券投资基金等方面的配置提升1个百分点，则保守估计将至少再释放1000亿元以上资金进入权益类市场。

多重因素支持险资收益攀升

政策面上，自2014年8月保险业“新国十条”公布后，险资运用各方面条件相继得到进一步放宽，活动空间增大，更加灵活全面的资产配置方案成为保险机构关注的焦点。一方面，险资另类投资占比在2014年底达23.67%且增势延续；另一方面，积极主动研判“长牛慢牛”预期下的股市动向，成为权益类投资配置加大、投资收益率攀升的背景。兴业证券、方正证券等机构的多位分析师在上市保险公司一季报披露后，结合行业发展特点，对未来各公司投资收益率提升前景给出积极评价，股市上涨成为最大原因。同时，债券等市场给险资运用带来的机会也被看好。

长江证券分析师刘俊表示，2014年上市险企年报净利润高增长符合预期，保费和投资收益持续向好，减值压力开始释放，浮亏基本扭转，浮盈增加。在净利润同比增速略有分化的格局之下，保险公司保费结构和投资结构调整基本上步调一致，结构调整将对今年业绩产生较大影响。险资大类资产微调，压缩低收益品种、向高收益债靠拢、提升股票仓位和加大非标投资力度，均有利于保证高收益率。2015年，结构优化将会兑现为稳健增长，净投资收益率将维持在较高水平。