发改委:首季投资向好楼市回暖明显 7股重头戏

第6页:滨江集团:“互联网+”、高送转、轻资产代建,三响炮齐发

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滨江集团:“互联网+”、高送转、轻资产代建,三响炮齐发

滨江集团 002244

研究机构：国泰君安证券 分析师：侯丽科,李品科 撰写日期：2015-04-29

投资要点:

维持增持评级,上调目标价至20元,较现价有37%空间。维持2015/16年EPS1.05、1.25元的预测。公司作为杭州房地产龙头,受益于G20峰会带来的市场好转。拟发不超30亿中票,融资方式或会进一步多元化。代建业务发展较好,投资文化、农业小镇,试水“互联网+”,打造多元滨江。故上调目标价至20元,对应2015年19倍PE。

2014年收入118亿,净利润8.3亿,EPS0.61元,同降41%,符合预期;拟10送6转4。实现营收118亿,同增13%;毛利率22.5%,净利率7.1%,同降8.0pc、6.5pc。期末每股净资产5.7元。拟每10股派现0.61元,送6股,并资本公积转增4股。

试水“互联网+”,打造多元滨江。1)公司拟以不超过年度净利润额度对新兴产业进行投资,初探互联网投资。公司身处互联网大会中心杭州,具一定优势。2)意向投资美国纽约和西雅图地产项目,海外布局落地。3)拟在临安建860亩文化小镇,具历史现代元素;剩余560亩拟建蔬果园、垂钓园、健身园等,集农业旅游休闲文化于一体。

轻资产代建发展较好,未来拟占地产业务30%以上。1)2014年销售157亿元,其中代建业务32亿元。代建收入1.2亿元。2)滨江集团产品品质较好,轻资产管理输出具备一定优势。代建是公司重点发展业务之一,预计未来将占地产业务30%以上。3)拟加大物业持有,目前持有26万方商业,目标为50万平生活房产,年4-5亿租赁收入。

风险因素:战略拓展具一定不确定性