低价“囤油” 石化双雄承压油价下跌

随着油价下跌，中国借此大量进口原油，以完善石油储备。2015年一季度，原油进口量达8034万吨，同比增长7.5%；液化天然气进口量达739万吨，同比增长9%。

中国的石油公司一边忍受油价下跌带来的巨大财务压力，一边又从国际原油市场大幅进口原油。

这造成的后果是，“两桶油”在2015年一季度的利润大幅下滑，中国石油一季度净利润大幅下滑82%，中国石化一季度净利润“预计将处于盈亏平衡点附近”。而同期，中国原油进口量不断增加，2015年一季度同比增加了7.5%。

“油价变化众说纷纭。目前的低油价是暂时现象，供过于求不会持久，油价还会反弹”，中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成教授表示，“目前，国际原油价格已经有了反弹的迹象，今年或会到70至80美元/桶”。

两桶油财务承压

油价下跌，“两桶油”一季度交出的都是惨淡的成绩单。

4月28日，中国石油天然气股份有限公司(601857.SH、0857.HK，以下简称“中国石油”)发布一季度成绩单。2015年一季度，中国石油实现营业收入4103.36亿元，同比下滑22.4%；实现归属于母公司股东的净利润61.49亿元，同比大幅下降82%，这是上市以来业绩最差的一季报。

此前3月23日，中国石油化工股份有限公司(600028.SH，以下简称“中国石化”)发布2015年第一季度业绩预警公告，“归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降，预计将处于盈亏平衡点附近。”

两家石油公司都认为利润大幅下滑与油价下跌有关。

中国石油在其一季度报告中指出，主要是由于国际原油价格大幅下跌影响，该公司原油平均实现价格为48.87美元/桶(其中，国内实现价格为49.75美元/桶)，比上年同期下降51.2%。

该公司四大板块中，勘探与生产业务“受平均原油实现价格大幅下降、国内天然气价格上升等因素综合影响”，实现经营利润172.99亿元，同比下降67.2%；炼油业务“受油价下跌导致毛利下降影响”，经营亏损37.85亿元，比上年同期增亏57.44亿元；化工业务“面对持续低迷的市场形势，不断优化产品结构”，经营亏损12.80亿元，比上年同期减亏28.96亿元。

中国石化在其业绩预警报告中指出，2014年四季度以来，国际原油价格出现断崖式下跌，2015年一季度仍处于低位，公司原油价格大幅下滑，炼油和成品油销售业务消化高成本原油、成品油库存，导致本公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降，预计将处于盈亏平衡点附近。

“油价下跌实际上降低了石油炼化企业的成本，而且财政部上调俗称‘暴利税’的石油特别收益金的起征点，对石油企业是利好的”，金银岛分析师奚佳蕊认为，“两桶油利润下滑主要还是由于国内成品油消费需求不足”。

“从实体经济来说，汽油主要用于小轿车，但是柴油主要是大卡车、轮船等使用，和经济关联度最大”，董秀成表示，“由于宏观经济不乐观，国内总需求不足，成品油也不好卖，影响企业利润”。

油价止跌企稳

国际原油价格从2014年7月开始不断下行，于2015年1月跌至底部，此后国际油价震荡盘整。2015年3月以来，国际油价开始震荡上行。

截至2015年4月27日；布伦特原油报收64.7美元/桶，比去年同期下降了40.2%；NYMEX原油报收56.88美元/桶，比去年同期下跌了39.2%。

接受采访的业内人士认为，国际原油价格已见底回升，既有需求面的支持，也是资金重新回归到国际原油市场所致。

“5月底美国将迎来阵亡将士纪念日，这代表美国用油需求高峰期的到来，会对原油价格形成需求支撑。而且国际经济预期向好，机构的研究报告都认为国际油价已经见底”，奚佳蕊认为，2015年国际原油每天新增100万桶，2016年将达到110万桶。

“2014年9月以来，中国原油进口量增加很多，这对原油价格也有托底作用”，中宇资讯分析师张永浩表示。

国际大行也调高原油价格预期。巴克莱上调今明两年原油价格预期，将2015年布伦特原油价格预测上调9美元至每桶60美元，将2016年油价预测上调8美元至每桶68美元。理由包括地缘政治紧张局势、生产意外中断以及美国天然气价格下跌。

奚佳蕊表示，从供给端来说，中东也门战事也给原油供应带来不确定性，而且国际原油产量增速放缓，石油输出国组织(OPEC)石油部长级会议将在6月5日举行，但主要成员国沙特阿拉伯等减产愿望较弱。

“低油价是暂时现象，还会反弹。低油价对边际油田、非常规油田打击很大，成本高的油井只能停产，造成供求关系逆转。国际油价今年有可能回到70至80美元的区间。”董秀成认为。

他认为，值得观察的有三点，一是伊朗核问题，相关六国能否在6月30日之前达成最终全面协议，伊朗石油库存进入国际原油市场；二是6月的OPEC会议，减产协议能否达成，还是继续走原来放任各国生产的老路；三是也门局势，伊朗和沙特一旦发生军事冲突，一定会影响供应，供求关系就会逆转。

不过，奚佳蕊认为，即使伊朗解除制裁，折射到全球市场最早也要到2016年初。

上个月以来，大笔资金开始重新进入国家原油市场，也直接推高了油价。“美国监管部门与投资银行达成协议，将沃克尔规则延迟两年，这使得国际交易商头寸重新大量注入国际原油市场”，奚佳蕊表示，“纽交所WTI总持仓量现在已有170万手，比去年底增加了30多万手”。

“未来不会重复下跌趋势，去年不断下跌，市场看空心态重。而现在利空面影响力在下降。”张永浩认为。

实施低价“囤油”战略

随着油价下跌，中国借此大量进口原油，以完善石油储备。

海关总署统计数据显示，2014年中国进口原油3.08亿吨，比2013年增加了9.5%；进口液化石油气2726万吨，比2013年增加了21%。2014年成品油进口量却仅有3000万吨，同比减少了24%。

2015年一季度，原油进口量达8034万吨，同比增长7.5%；液化天然气进口量达739万吨，同比增长9%。

“中国应抓住油价低迷期，增加石油战略储备。”董秀成认为。

国家统计局2014年11月发布消息称，舟山、镇海、大连和黄岛等4个国家石油储备基地一期工程建成投产，总储备库容为1640万立方米，储备原油1243万吨。

国家发改委能源研究所副所长高世宪4月20日曾公开表示，中国战略石油储备二期工程规划储油能力为1.68亿桶。三期工程规划的储油能力为2.32亿桶，但方案尚未获得批准。

“油价下跌，进口量增加，会减少我们的外汇支出。”董秀成表示。

以中国石油为例，2015年一季度中国石油的原油平均价格为48.87美元/桶，而2014年一季度中国石油的原有平均价格为100.06美元/桶。原油成本每桶成本减少51.19美元，以2015年一季度8000万吨的进口量计算，一季度即可节省外汇支出300亿美元。

海关总署数据显示，2015年一季度原油进口金额2061亿元，远少于去年同期3604亿元，同比降幅达42.8%。

董秀成表示，原油价格下跌降低各行业的成本，对经济有刺激效应，但同时也会增加石油企业的库存、财务成本。

“油价下跌对石油行业肯定利空，但问题还在于下游成品油消费需求起不来。”奚佳蕊说。