美盈森：互联网包装快步前进增持评级_股票频道

[摘要]

本报告导读：

业绩符合预期，随着次新客户进入收获期，公司未来收入较快增长可期；给予公司2015/16/17年EPS为0.61/0.92/1.17元，维持增持评级，目标价46.00元。

投资要点：

维持增持，目标价46.00元。2015年一季度公司业绩稳步增长，营业收入同增20.73%，归属上市公司扣非净利润同增45.06%，符合预期。我们认为随着次新客户进入收获期，公司未来收入较快增长可期，维持公司2015/16/17年EPS为0.61/0.92/1.17元，维持增持评级，目标价46.00元。

业绩符合预期，未来收入快速增长可期。报告期内，公司收入和盈利能力实现双升：营收3.947亿元，同增20.73%；归属上市公司扣非净利润5856.76万元，同增45.06%；EPS为0.0847元，同增40.46%；毛利率提升1.3pct至34.41%。公司优质客户拓展初见成效，促进东莞和苏州基地订单快速放量，在推动公司收入稳增的同时，将进一步巩固龙头优势。而凭借在包材整装一体化服务领域的持续创新，公司产品附加值和盈利能力显著提升。我们预计，随着“高端客户、高端产品”策略的持续推进，公司市场开发能力和客户黏性有望进一步提升，未来收入较快增长可期。

新模式，新业态，新价值。在大行业小公司的包装印刷领域，定制化和互联网化新模式趋势渐起，包装云平台模式将助力跨越成长。凭借在个性化包装和云印刷的先发经验，公司有望将一体化创新服务由传统B2B领域向更广泛领域推广；凭借互联网平台的汇聚整合效应，公司有望整合业内的零散需求和产能等资源，从而突破作为个体的增长瓶颈，快速切入上千万中小企业用户与上亿个人消费者，实现跨越式成长。(国泰君安)