海通证券4月28日晨会纪要

重点报告推荐

【债券专题】水到山前必有路——扫描地方政府债。(1)地方政府债发行前瞻；(2)地方债需求：谁来购买地方债？(3)地方政府债如何定价？(4)水到山前必有路：供给消化，还看央妈。

【行业深度报告】存储器产业：以史为鉴，从存储器发展历史规律探讨中国面临的机会。(1)存储器和微控制器是半导体产业基石；(2)存储器发展至今已经高度垄断；(3)存储器产业未来周期特性难改；(4)存储器历史给了我们至少三点启示；(5)中国面临发展存储器的历史性机遇，或许是最后的机遇；(6)建议关注存储器产业。

宏观：工业经营仍弱，宽松仍需加码

3月工业企业利润总额增速-0.4%，降幅较1-2月略有缩窄，但依然偏低。主营收入增速降至0.5%，再创新低，指向工业需求仍较萎靡，压缩盈利空间。利润率季节性回升至5.6%，但仍偏低。产成品库存增速回落而库销比季节性走高，显示去库存压力依然较大，制约盈利改善。分行业看，下游盈利基本走平，汽车降幅缩窄；中游盈利普遍下滑；上游盈利略有改善。印证3 月工业投资大幅下滑，4 月以来工业增势仍较疲弱，预示未来宽松政策或将加码。

策略：从中国神车看潜在的央企强强联姻

反映在股市中，石油石化、建筑、电力及公用事业等周期性重资产行业中的占比均超过70%。其中多数行业已经从增量发展进入存量博弈阶段，面临产能过剩、重复建设、恶性竞争的窘境，通过重组整合有利于优化资源、改善竞争格局，从而起到改善央企经营状况。