松芝股份：加仓时点来临 买入评级

[摘要]

事件：

2014年10月22日，公司发布非公开发行股票预案，拟向特定对象发行股票不超过7680万股，融资总额不超过10亿元，用于补充公司新能源汽车空调业务发展所需流动资金。2015年4月23日，公司拟对融资计划进行调整，主动向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票申报材料。

点评：

主动撤回方案，坚定增发决心。2014年7月14日公司披露，控股股东陈福成先生减持3551万股(占总股本比重8.8%)。

2014年10月22日公司披露定增预案，董事长陈福泉先生出资认购1536万股(占增发股数20%)。由于陈福成先生与陈福泉先生存在关联关系，根据证监会新规要求，六个月内不得进行反向交易，因此公司主动撤回定增方案，坚定增发实施决心，未来随时可能修改非公开发行方案并重新上会。

移动制冷龙头稳定前行。公司是国内移动制冷领域龙头，产业已布局客车、乘用车、轨道交通、冷链运输等四大板块。

公司战略超前，布局领先，未来有望享受新能源汽车爆发、一带一路输出以及全球范围并购带来的成长性红利。

电空调竞争力突出，业绩弹性显著。公司产品性能优秀，与国内城市公交集团保持长期合作关系，市场份额长期稳定(一二线城市接近80%)。公司在主要推广试点城市优势明显，未来将充分享受新能源公交的成长红利。对比普通油空调，电空调的售价和毛利率更高，终端销售放量将为公司带来显著的业绩弹性。

定增方案实施，并购预期明显。公司原拟增发募集资金10亿元，未来整合并购预期明确，股权收购目标可能包括海外空调龙头公司、金龙汽车股权以及高铁空调公司等等，未来有望进一步布局前沿新兴领域，产业成长空间广阔。

盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为0.92元、1.07元和1.27元，对应2015年4月23日收盘价PE分别为25倍、21倍和18倍。作为新能源公交产业链核心标的，公司竞争优势明显，市场地位巩固，未来成长确定性强，充分享受新能源汽车高增长红利，理应享受一定估值溢价。调高公司目标价至32元，对应2016年PE为30倍，维持买入评级。 (海通证券)