东方日升：完善产业布局值得期待买入评级_股票频道

[摘要]

投资要点：

公司2015年一季度亏损2050万元符合预期：公司发布2015年一季报，一季度实现营业收入7.43亿元，同比增长50.08%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2050万元，同比减少278.21%，对应EPS为-0.03元。公司在此前的一季度业绩预告中预计亏损2000-2500万元，一季报业绩与预告一致，符合我们和市场的预期。

毛利率同比有所提升，汇兑损失致财务费用显著增加：公司2015年一季度毛利率提升2.74个百分点至19.98%；期间费用率提升9.51个百分点至24.22%，其中销售费用率与管理费用率分别降低0.72与1.17个百分点至3.53%与5.57%，而财务费用率大幅提升11.40个百分点至15.12%，主要受汇兑损失影响。

一季度末资产负债率为53.58%，资产负债表整体保持健康。一季度应收账款周转天数同比增加52天至214天，而存货周转天数同比增加10天至89天；经营活动现金流为净流出2.74亿元，同比有所恶化。

增发加码光伏电站，战略转型运营商：公司是国内较早一批从事光伏发电业务的企业之一，具有丰富的太阳能光伏电站建设经验。截止2014年底，公司在海外投资建设超过100MW的光伏发电项目，在国内已建成和在建(含EPC)的并网光伏发电项目规模接近100MW，取得电站建设核准或备案835MW。随着光伏电站的商业模式走向成熟，电站的资产价值得到重估，公司也由EPC模式战略转向运营模式；公司计划在2014-2016年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到1GW，将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司拟增发募集25亿元投资279MW集中式与100MW分布式电站，表明公司开发建设光伏电站的步伐大幅加快，也表明公司转型光伏电站运营商的态度坚决。(齐鲁证券)