怡亚通：互联网融合同步推进 买入评级

怡 亚 通（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

[摘要]

◆年度报告透露公司的营收高成长驱动力在于快消品加速整合：

公司2014年度营收219.5亿元，增长90.6%，净利3.13亿元，增55.9%，净利润增速低于收入增速，主要受到深度供应链业务，也就是消费品为主的渠道整合业务拖累，在整合的初期，平台的运营效率还远没有发挥出来。

公司2014年深度供应链整合业务的毛利率5.5%，比2013年上升0.29个百分点，开始小幅度回升。

公司深度供应链中的快消品营收114亿元，增145%，而2013年度快消品的收入增速也只有84%。公司2014年在通信(手机为主)行业营收为24.2亿元，同比增800%，同时在IT品类中，营收也从2013年的36.6亿增长到2014年的49.2亿，增速34%。

怡亚通年报披露公司正在构建四大服务平台：互联网B2B/O2O分销服务平台(宇商网、380深度分销平台)；互联网B2C/O2O零售服务平台(和乐网、云微店、和乐生活连锁超市、EALEAD美妆连锁、终端联盟)；互联网O2O终端营销平台(终端传媒)；互联网O2O金融服务平台，全面覆盖流通行业里300万家终端门店，形成超级平台。

◆有别于大众的观点：全力奔跑，向超级B2B和O2O平台迈进。

1、公司2015年开始注重B2B2C和O2O的平台搭建，加快传统的线下业务融合互联网，提升整合的效率和吸引力，实现整合和融合同步推进，提升其互联网服务能力，这是公司战略深化，推进时点超出我们的预期。

2、我们预计2015年快消品和通信及家电业务营收继续超越100%增长，从140亿元提升到280-300亿元，预期这三大行业将持续翻倍增长。

3、公司目前仍然缺乏规模效应，后续的营收高成长会解决平台从起步到整合出效益过程，公司毛利率和净利率将持续提升，溢价能力逐步增强。

◆维持公司营收高成长预期，6个月目标价47.6元：

维持公司6个月目标价47.6元，维持“买入”评级。(光大证券)