国家发改委正在探索企业债发行注册制

去年8462亿元企业债资金流入保障房和棚户区改造等三大领域。

4月23日，《证券日报》记者从国家发改委获悉，今年国家发改委将出台《项目收益债券试点管理办法》。这是2015年企业债券创新工作的重头戏，也是国家发改委今年的重点改革任务之一。同时，国家发改委财金司正在探索《证券法》修订后，实行企业债券发行注册制。

《证券日报》记者从国家发改委财金司获悉，项目收益债券通过对特定项目产生的收入及现金流实行全封闭运行的制度设计和增加差额补偿人保障条款，将偿债风险与政府信用和企业信用相隔离，是以市场化方式吸引社会资本参与城市基础设施投资和运营的积极探索，有望成为市政建设融资的新渠道。

今年4月初，为加大企业债券融资对7大类重大投资工程包和6大领域消费工程的支持力度，国家发改委正式出台了战略性新兴产业、养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设等4个专项债券发行指引。

上述负责人介绍，当前公司信用类债券市场，不管是核准制还是注册制，大部分仍实行的是实质性审核，由行政部门或下属的事业单位对债券发行“背书”，很难有效发挥市场体制机制作用。国家发改委财金司正在探索在《证券法》修订后实行企业债券发行注册制，充分发挥市场体制机制作用，将债券审核从行政约束转化为市场约束。

在实施注册制改革前，为适应企业债券市场化发展需求，国家发改委财金司正在研究在继续承担企业债券受理、审核和监管责任的前提下，将企业债券审核中的合规性审核、财务指标审核等技术评估工作委托市场专业机构负责。

据悉，2014年，全年共发行企业债券583只，发行规模8461.98亿元，同比增长35.5%，募集资金主要用于三大领域：一是保障房和棚户区改造领域，2625亿元用于保障房建设，1036.5亿元用于棚户区改造项目；二是城市基础设施建设领域，2119亿元用于公路、铁路、港口、机场交通等基础设施建设，1613亿元用于市政基础设施建设，623亿元用于园区基础设施建设；三是“重点”、“难点”领域，569亿元用于江河湖泊治理、污水处理、节能减排等领域，74.9亿元用于支持创投企业发展，59亿元用于支持小微企业发展，50亿元用于过剩产能兼并重组。

近年来，公司信用类债券市场发展很快，陆续出现了短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具(PPN)等不同品种，但这些品种主要用于补充公司营运资金或偿还银行贷款，不直接与项目建设挂钩。市场上也有声音，希望能放开企业债券和项目挂钩的“限制”。

对此，上述负责人表示，与固定资产投资项目挂钩是企业债券的特色和核心定位，有利于发挥企业债券在经济社会发展中的积极作用，尤其在当前稳增长、调结构的背景下，通过企业债券融资，引导社会资金投资国家重点支持领域，是解决重点领域、重大项目融资需求的重要手段。