家电：牛市预期强化 白电龙头正启航

上周家电板块行情回顾

上周在大盘屡创新高及创业板波动加剧背景下板块走势持续分化,其中美的集团、格力电器等龙头在相对估值跌至谷底背景下强势反弹,而万和电气、爱仕达等转型个股则有所回调,综合影响下上周家电指数上涨2.17%,但分别跑输沪深300及上证综指3.62及4.10个百分点;个股来看,板块涨幅前三个股分别为丹甫股份(30.52%)、深康佳A(17.34%)及苏泊尔(14.27%),跌幅前三个股分别为万和电气(-11.26%)、奥马电器(-9.60%)及爱仕达(-9.60%)。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露15年3月空调行业产销数据:当月空调行业内销增速回升明显,主要由于前期春节延后影响消除及开年来空调厂商纷纷加大促销力度所致;短期来看,考虑到前期地产影响及基数效应,预计短期内空调内销增速仍将低位运行,而未来空调超预期表现仍有赖于夏季天气表现;竞争格局层面,当月美的内销增速大幅跑赢行业,且基于草根调研数据,产业在线对格力及海尔内销或有所低估,其内销表现均好于行业,表示行业“价格战”洗牌效应下龙头市占率持续提升;此外行业库存环比连续3个月下滑,库存去化周期持续进行。

上周行业重要新闻精选及点评

1、统计局:家电Q1零售额同比增长13.7%:在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下,家电行业景气度不会出现显著下滑;随着行业消费升级趋势进行,未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级,“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在,白电龙头企业业绩增长无忧;2、海尔首批众创洗衣机在佛山可视互联工厂下线:随着市场容量趋近饱和及补贴政策全面退出,近年来洗衣机行业增长动力逐步由规模扩张转向产品升级;随着行业更新需求逐步放量,高端市场有望持续较好表现,定制化家电未来发展前景值得期待。

本周核心观点及投资建议

周末央行再次推出降准政策,牛市预期进一步增强,而考虑到龙头业绩增速确定、高股息率以及近期相对大盘估值明显回落,预计在市场整体估值中枢持续上行背景下白电龙头“后牛市”周期属性将在近期得到集中显现,白电龙头估值提升预期强烈,而考虑到白电龙头尤其是格力估值被当成行业标杆,预计随着白电龙头估值上行其他家电股也均有较好表现;总的来说,目前板块龙头投资价值明显,强烈推荐现价买入三大白电龙头、老板电器、华帝股份及TCL集团,同时基于转型兑现看好蒙发利、桑乐金、拓邦股份、海立美达及东方电热。(长江证券)