两融新规+降准“驭牛” 新发大基金称低仓做多

“有一种多空搏杀不用开市，有一种剧烈调整周末完成。”

4月20日，经历了一个无比精彩的周末，A股周一表现同样精彩。在多空力量剧烈搏杀之后，上证指数收报于4217.08，下跌1.64%，创业板指数收报于2424.85，下跌1.59%。

上证指数4000点之上，A股投资的操作难度逐渐增加，尤其是对于新发基金而言。而不论是公募基金，或者是私募基金，在本轮行情的带动下，其规模增长速度明显。

21世纪经济报道记者采访发现，上证指数4000点以上的市场中，低仓位起步，以较低仓位先做出一定收益作为安全垫，是不少较大规模基金产品选择的策略。不过鉴于市场目前仍处于强势阶段，诸多规模不大的新基金产品则选择顺势而为迅速建仓。

周末博弈余波

上周五下午，证监会例行新闻发布会上强调七方面规范两融业务，完善做空机制，引起投资者剧烈反应。周六，证监会新闻发言人称规范两融业务非打压股市，市场不宜过度解读，市场情绪稍微缓和。周日晚间，央行宣布年内第二次降准，且力度较大，又让市场颇为兴奋。

周一市场复制了周末的剧烈博弈，且创下了天量成交。截至收盘，沪市成交达1.1476万亿，创出历史新高；深市成交6550亿，两市成交金额合计达1.8026万亿。

4月20日，融通动力先锋基金经理杨博琳对21世纪经济报道记者表示，周末证监会抑制伞形信托和央行降准，其中降准主要是从经济基本面出发，并非针对股票市场，这是预期之中的，不用过多解读。当然降准释放流动性对股市不是坏事。而抑制伞形信托则是监管层希望市场走得更稳更长，不希望太快非理性上涨。

杨博琳表示，从今天市场表现看，监管层的目的达到了，市场有所调整，也没有暴跌。监管层现在对股票市场是有保有压的态度，短期先压一压，但长期还是呵护的，现在只是不希望太快非理性上涨，用慢牛的方式来推动经济的升级转型。

事实上，“慢牛”是投资者的共同愿望，但对于4000点之上的A股，新募集资金入场建仓的操作难度相比此前要更高。

低仓位起步是不少较大规模基金产品选择的策略。

某华南公募基金的基金经理表示，为保证投资人的利益，现在基金管理越来越倾向于绝对收益，由于目前点位比较高，新基金建仓上，并不着急，而是慢慢来。“今年就是牛市，反正调整都是介入时点，我们会挑选中长期的股票适时买入。”

4月14日，域秀资本董事长兼总裁冯刚对21世纪经济报道记者表示，就像此前已经发的产品一样，其策略都是会以较低仓位先做出一定收益作为安全垫，之后才会把仓位逐渐加起来。

一位偏成长风格的公募基金经理则告诉21世纪经济报道记者，近期市场能有所调整，对新发基金是很好的事情，其正在筹备发行新产品。新基金启动阶段很重要，他会选择一些很有把握的标的，仓位从一两成做起，先把安全垫做出来，再把仓位慢慢加上去。

顺势做多

市场剧烈波动，诸多基金产品亦不愿意放弃难得的介入机会。

4月16日，广东新价值投资基金经理李东辉对21世纪经济报道记者表示，其担任基金经理的新基金产品“新价值稳健1号”上周资金到位后，为了抓这波蓝筹股行情，已快速建好仓位。

板块选择上，李东辉选择目前整体配置成长性蓝筹股，如保险、银行，以及资产注入预期或扩张预期火电公司，白马类医药公司和酒类公司。

在李东辉看来，中短期而言，本轮牛市最大的推动力来自利率的下降，如果单纯依靠利率的下降，预计市场的合理点位4500点至5000点左右(对应大盘整体市盈率在20倍左右)，市场从年初以来成长股一直走强，但顶部迹象已经越来越明显，没有大的参与价值，市场风格预计会逐步转向蓝筹股，带领市场指数继续上冲。

“从中期角度来看，如果本轮蓝筹能够补涨，则会逐步见到中期顶部，蓝筹补涨后大盘创下天量后则要战术性下降仓位。”李东辉判断。

清水源投资常务副总经理蔡秋彬亦认为，现在处于牛市中，新基金产品建仓时不会太犹豫，除非判断有大的调整即将到来，否则会较快速度建好仓位，仓位也会比较满。另外，如果遇见市场有较大下跌风险，产品会进行一定的对冲操作来规避下跌风险。

蔡秋彬透露，公司新基金产品更偏好低股价与低估值的股票，这类股票补涨空间更大。例如三月中旬成立的一个新产品，都是遵循这个方向去选择股票，到现在已有两三毛钱业绩。

蔡秋彬表示，随着市场上涨，调整风险逐渐增加，但市场调整不能硬等着，这个时候空仓是错误的。当调整真的发生时，其实是很好机会，包括有些原来不敢买的票，现在经过调整可能就敢买了，这是调整仓位配置的好机会，也是加码好机会。