基因测序"大年"揭开大幕 八股重磅大戏将上演

第9页:仟源医药:绝地转型,扬帆起航

第1页:　基因测序“大年”启幕 早筛商业化阻力仍存

第2页:迪安诊断:第三方检测行业迎来机遇,诊断和治疗指导整体解决方案供应商

第3页:达安基因:业绩稳健增长,看好公司分子诊断领域龙头地位

第4页:紫鑫药业:Q4业绩大幅增长

第5页:千山药机

第6页:中源协和:细胞和基因领域战略布局排头兵

第7页:科华生物:IVD行业龙头活力再生

第8页:利德曼:全年完成生产经营计划,15年收入计划同增22%,归母净利同增14%

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仟源医药:绝地转型,扬帆起航

仟源医药 300254

研究机构：海通证券 分析师：刘宇,周锐,余文心 撰写日期：2015-01-22

自从限抗政策执行以来,公司原有主业抗生素受到抑制,但自2013年已企稳;并购海力生和保灵集团,进入儿童产品和孕妇保健品领域;2014年收购杭州恩氏基因,进入基因保存以及环境污染物检测业务。

目前,仟源医药主业由四部分构成:特色抗生素(母公司)、儿童药及泌尿系统用药(海力生)、孕妇保健品(保灵)、基因保存(恩氏基因)。

已从传统抗生素企业转型为聚焦于孕妇、儿童产业的公司;另一个维度的变化就是以制药工业为基础,逐渐涉足健康服务产业。公司与上海磐霖资本成立并购基金,我们认为意在谋求产业并购;从公司近三次并购看,项目质量趋好;公司在妇幼药品领域经营多年,营销团队成熟,因此,我们看好公司对恩氏基因的潜力挖掘,打开了健康服务业务的空间。

不考虑并购,预计2014-2016年EPS为0.33元、0.62元、0.85元,目前市值39.6亿元,考虑到公司转型刚刚开始,恩氏基因进入了我们估计有数亿元利润空间的市场(公司2013年净利润为2711万元),我们看好公司未来的发展,给予12个月目标价50元,对应2016年PE为59倍,首次给予“买入”评级。