国际普遍认为5G最早2020年实现商用 七股赚得盆满钵满

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星网锐捷:智慧海西龙头,继续互联网转型征程

星网锐捷 002396

研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-04-08

投资要点:

维持“增持”,上调目标价至65元。公司作为福建省信息技术的排头兵,在保持数通、桌面云产品原有市场地位的同时,不断推进教育、KTV等市场的O2O融合,我们判断这一转型征程在2015年有望提速。

我们预测2015-2016年EPS分别为1.01元(+16%)/1.38元(+18%),参考转型互联网标的的平均估值水平,给予2015年60倍PE,同时,考虑K米等互联网业务存在进一步整合预期,给予一定估值溢价,上调目标价至65元(+89%),维持“增持”。

KTV垂直市场的整合价值仍被市场低估。年报显示,公司线下联网KTV总数已达3800余家,为线上用户的拓展奠定了坚实基础,但市场依然对K米的线上业务拓展存在担忧。目前,K米线上应用已上线了在线K歌、场所资讯、专业打分等应用,并与支付宝合作,在推广“K米”时,加入“支付宝产品”。我们认为,公司已将线下KTV市场整合到一定规模,将出现量变到质变的爆发,未来将继续通过“内外兼修”之道形成垂直市场的闭环,征服千亿级都市消费规模的KTV市场。

四创软件的防灾减灾信息化业务价值被低估。公司于2015年初公告了对四创软件的部分收购,该标的公司专注于防汛水利、海洋渔业、气象、国土电力等行业的防灾减灾信息与应用服务业务,业务遍及多个国家部委和17个省市,具备提供从传感数据采集到数据分析的系统解决方案能力,参与了福建水环境监测、山洪灾害监测等系列项目。作为福建信息技术的龙头企业,锐捷最大受益于智慧海西建设。

风险提示:企业网络设备竞争加剧;K米业务低于预期。