140亿资金赶场股票型私募 新基金追涨隐现业绩雷区

牛市来临。数据统计显示，2015年1-3月份股票型私募发行规模已达139.96亿元；而在去年同期，同类发行规模仅为54.61亿元；这意味着今年以来阳光私募规模同比增长已超过150%。

分析人士认为，在牛市带动下，私募机构更为灵活的激励机制一方面促使传统公募人才纷纷“转战”，而另一方面也将促使更多资金向阳光私募市场流动。

值得一提的是，虽然有新增资金的不断涌入，但阳光私募的业绩表现似乎较A股涨幅并无明显优势。

21世纪经济报道记者根据数据统计发现，从年初至3月27日，在可对比的3748只股票型阳光私募产品中，有超过半数未能够战胜同期大盘。部分新发产品甚至出现较大规模的负增长。

股票型规模同增156.29%

近三个月以来，阳光私募正在成为A股活跃的直接受益者。

数据显示，今年1-3个月的阳光私募发行额分别达52.48亿元、35.46亿元和52.02亿元，合计发行近140亿，而这一增长已较去年同期增长156.29%。

事实上，除发行规模外，股票型私募在全部阳光私募的占比也在提高。

21世纪经济报道记者根据数据计算发现，2015年前三个月股票型私募发行规模对同期全部阳光私募发行额占比达72.37%；而在去年同期，这一比例仅为44.49%

不过同去年第四季度相比，今年一季度的发行规模却呈现出了环比下降之势。

数据显示，去年10-12月期间股票型阳光私募发行规模分别达73亿元、38.40亿元和83.57亿元，合计规模达194.97亿元。这意味着，今年前三月股票型私募的季度环比出现了28.19%的下降。

有业内人士指出，这或与二月份的节日及大盘调整因素有关。

“要考虑到2月份的春节因素，加上春节前大盘一直处在盘整期，这也在考验市场对牛市信心。”北京一家专注于阳光私募产品的渠道负责人分析称，“这种情况下，私募产品的发行也受到了影响。”

而在其看来，阳光私募的发行增长情况较大概率仍与A股市场的活跃程度呈正相关。

“市场好的话，会直接促进二级市场产品的销售，像年后一些刚成立不久的私募(产品)不好卖，但由于一些知名私募产品很快被抢光后，这些产品也卖出去了。”前述渠道负责人称，“如果下阶段大盘继续上行，私募的推介还会很好做。”

事实上，自此轮牛市启动以来，已有诸多传统公募人才转战至私募机构；而在分析人士看来，随着A股整体估值走高及资本市场的活跃，未来或亦有更多资金向私募市场转流，而该行业也将迎来明显的红利周期。

“接下来一段时间，阳光私募行业将进入高增长阶段。”北京一家大型券商策略分析师认为，“我们判断A股的活跃度会进一步提高并维持在某一高度，而私募在激励机制和业务操作上会更加灵活，能更好的应对市场变化。”

另一份统计数据显示，今年一季度股票型私募平均发行规模为7873.4万元/只；而这一数据亦低于去年四季度1.21亿元的。私募产品平均发行规模的下降的背后，或与牛市下，私募基金发行竞争环境的日趋激烈带来的产品数量激增有关。今年一季度新发股票型私募产品数量达1822只，而在去年一季度仅有378只同类产品发行，前者为后者的4.82倍。

超半数未能跑过上证

虽然资金正在跑步进入股票型私募，但从今年以来的业绩表现上，阳光私募的整体水平却乏善可陈。

数据统计显示，从今年年初至3月27日，在可比的3748只股票型私募产品(非结构化)中，仅有1773只产品超过了上证指数的同期涨幅(16.59%)，近占全部产品47.31%。

这意味着，超过半数投向二级市场的私募产品收益率未能跑赢大盘；若同私募基金较为热衷投资的中小板和创业板指数相比，其跑赢后两指数的阳光私募数量则更加稀缺。

自今年年初至3月27日，中小板指和创业板指累计涨幅分别达46.11%和59.15%；而统计显示，同期收益率跑赢中小板指的私募产品仅有171只，占产品总数的4.56%；而跑赢创业板指的产品更少，仅有55只，为产品总数的1.47%。

在业内人士看来，由于此轮牛市启动速度较快，私募基金跑输大盘的现象并不奇怪。

“这轮牛市的资金入场速度超出预期，与之对应的板块轮换也很快，但大部分机构的策略往往是防守型，侧重风控，在牛市下的操作难度也更大。”北京一只规模近5亿元的私募投资经理表示，“可以理解为机构的选股偏好在于抗跌，而不是易涨，因此节奏也很难跟上牛市的步伐。”

而据统计显示，从年初至3月27日，共有13只私募基金回报率超过100%，其中由淮北市倚天投资有限公司担任顾问的倚天雅莉3号拔得头筹，在该期限内取得了高达227.40%回报。

而在前述13只回报率过百的产品中，有7只来自于中融信托发行的海通伞性宝、融盛稳健2号等产品。

此外，知名私募泽熙投资在一季度的收益也斩获颇丰；截至2月27日，由徐翔担任投资经理的6只私募产品取得了从31.74%-83.04%不等的年内收益。

值得注意的是，部分投向新三板的私募产品也在一季度内取得了较高的回报率。例如上海呈瑞投资管理有限公司担任顾问的阳光私募产品“永隆新三板”，其年内回报率已超过130%。

与前述未含结构化产品相比，含结构化后的高收益产品数量则相对较少；统计显示，仅有百瑞信托旗下的恒益106号、107号及和聚投资担任顾问的“和聚鼎宝2期”的同期回报率超过了100%。

另一方面，另有240只未含结构化产品在年初至3月27日的牛市中出现了回报率为负的情形，占全部产品总数的6.40%。

其中，有不少于13只产品的同期亏损超过了20%，其中龙平1号第19期、融盛稳健2号的33期、34期和35期、融金慧66号的第23期以及创富1号的第3期的亏损更是超过了30%。

需要注意的是，前述13只亏损超过20%的私募基金的设立时间较为集中，其中11只设立于去年牛市开启时的第四季度，而当中7只的成立以来回报率也均为负值。

除此之外，在含结构化产品中，亦有一只由云南国际信托发行的产品套利通1号第61期的年内浮亏高达40.37%。