退市新规震慑违法违规行为 博元投资进入退市程序

自3月31日起，上海证券交易所依法对博元投资股票实施退市风险警示。这是2014年退市制度修订后，沪深两市首家上市公司因重大违法行为进入退市程序，股票被实施退市风险警示；也是继*ST长油、*ST二重之后，沪市又一只将进入退市程序的股票。

根据中国证监会移送决定的通知，博元投资因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被证监会依法移送公安机关，已符合上交所股票上市规则规定的实施退市风险警示的条件，博元投资进入上交所风险警示板交易。

“能上能下”

2014年10月，中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，将欺诈发行和上市公司重大信息披露违法等恶性违规事件，纳入强制退市情形，并明确暂停上市和终止上市的依据。根据《若干意见》的要求和《上海证券交易所股票上市规则 (2014年修订)》的规定，博元投资因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被证监会依法移送公安机关，已经触发实施退市风险警示的条件。

因涉嫌财务造假，博元投资此前已经公告被中国证监会立案调查，并多次提示公司股票或因涉嫌重大违法被实施退市风险警示，并暂停上市的风险。

重大信息披露违法纳入退市情形后，博元投资成为新规生效之后的第一个靶子。市场人士指出，博元投资被实施退市风险警示，虽然是新规之后的第一个案例，但也早在市场预期之内。

对于*ST长油、*ST二重及博元投资的退市，有法律专家指出，今后资本市场法治化、常态化改革方向不会动摇，退市制度将持续得到严格执行，形成上市公司“能上能下”的机制，A股市场将更加健康，对“不死鸟”的炒作风气也将得到遏制。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，上市公司最大的问题就是在信息披露问题上不诚信，包括财务造假，相比财务类退市指标，对重大违法公司实施强制退市是高效率的退市通道。改革完善并严格实施退市制度，是推进注册制改革的重要配套制度安排，注册制中发行人诚信至关重要，要对信息披露负法律责任。

实施退市风险警示

2014年6月，博元投资因涉嫌信息披露违法违规行为被广东证监局立案调查。经查，博元投资2011年4月29日公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金38452.845万元未真实履行到位。为掩盖这一事实，博元投资在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告。

其中，博元投资2011年年报虚增资产34705万元，占资产总额69%，虚增负债1223.84万元；2012年半年报虚增资产35500万元，占资产总额69%，虚增负债828.91万元，虚增营业收入和利润1129.9万元(占利润总额326%)；2012年年报虚增资产36455.83万元，占资产总额62%，虚增负债876.26万元，虚增营业收入和利润1893.2万元(占利润总额90%)；2013年半年报虚增资产37800万元，占资产总额59%，虚增负债1017.29万元，虚增营业收入和利润1347.25万元(占利润总额544%)；2013年年报虚增资产37800万元，占资产总额62%，虚增营业收入和利润2364.54万元(占利润总额258%)；2014年半年报虚增营业收入和利润317.4万元(占利润总额1327%)。

根据有关法规，博元投资这些行为涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪。3月27日，证监会依法将该案移送公安机关追究刑事责任。博元投资已经触发实施退市风险警示的条件。

分析人士指出，此次监管机构的重拳出击，体现了维护退市新规的决心，将对上市公司造假等违法违规行为形成强大威慑。博元投资的信息披露违法，具有造假时间跨度长、多次造假、金额巨大、后果严重等特点。对于这类公司启动强制退市，体现了监管部门对违法失信行为的“零”容忍，有利于维护市场公平公正公开的游戏规则。

30个交易日后实施停牌

上交所相关人士表示，在重大信息披露违法的退市机制中，设置退市风险警示环节，主要是考虑到上市公司因该等重大违法情形暂停上市，具有偶发性和突发性等特征，为投资者尤其是中小投资者提供必要的缓冲和准备。在证监会作出移送决定后对博元投资实施退市风险警示，股票可在退市风险警示期间继续交易30个交易日。

博元投资股票将自3月31日起被实施退市风险警示，上交所将在*ST博元交易满30个交易日的下一个交易日起，对其实施停牌，并在停牌后的15个交易日内作出是否暂停博元投资股票上市的决定。业内普遍预期，届时博元投资股票被暂停上市几成定局。

根据《股票上市规则》规定，博元投资股票暂停上市后，一年之内如果符合规定的恢复上市条件，仍可以申请恢复上市。如果未能在证监会作出移送公安机关决定之日起的12个月内恢复上市，将被上交所终止上市。

有业内人士表示，被暂停上市后公司要恢复上市并不容易，尤其是涉嫌重大违法进入强制退市程序再恢复上市，需要满足多方面条件，经历多方面考验，其间存在多种不确定性和风险。

根据《股票上市规则》，必须满足四方面条件方可恢复上市：公司已全面纠正重大违法行为；已撤换与重大信息披露违法行为有关的责任人员；对相关民事赔偿承担做出妥善安排；不存在上市规则规定的暂停上市或者终止上市情形。

资产重组不影响退市进程

博元投资股票从3月31日起进入风险警示板后，仍有30个交易日，投资者仍然可以买入或卖出*ST博元。A股市场向来有爆炒ST的习惯，博元投资又刚刚公布重大资产重组预案，不少投资者仍寄希望博元投资通过资产重组来恢复上市。

上交所相关人士特别强调，相关规定未对公司在退市程序中进行重组事项作出禁止性规定，但公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被移送公安机关后，相关退市机制的启动和实施，不受上市公司筹划或者实施重大资产重组进程的影响。

“博元投资股票被暂停上市后能否恢复上市，被终止上市后能否重新上市，主要取决于是否同时符合《股票上市规则》规定的情形和具体清晰的判断标准。博元投资此次重组成功与否和恢复上市没有必然联系。”该上交所人士指出。

也有专家提醒投资者应警惕风险，及时关注相关公告，理性决策，谨慎参与。同时，投资者可以通过法律程序进行维权，可以受到虚假陈述侵害为由，依据有关机关的行政处罚决定或人民法院的刑事裁判文书，对博元投资提起民事赔偿诉讼。