并购重组究竟馅饼还是陷阱

昨日，沪深两市强势逆转的行情走势令人瞠目，越来越多的投资者相信“牛来了”。而作为牛市的“常客”，并购重组题材已经活跃了一段时间。并购重组在牛市多发，亦是常见的投资题材，但却往往泥沙俱下。如何看待当前经济“新常态”下的A股并购重组，对于企业而言是天使还是魔鬼？对于投资者而言是馅饼还是陷阱？

从理念层面看，中国经济“新常态”之下，并购重组值得鼓励和期待。

监管部门相关规定对于并购重组有着比较严格的界定，区分了一般的资产购买和重组式并购。值得注意的是，并购重组是资本市场重新配置资源的一种重要手段。对于企业主体而言，并购重组是实现跨越式的外延增长的重要途径。在某种程度上，并购重组之于上市公司，其作用和重要性，犹如资本市场之于实体经济。

当前，中国经济步入“新常态”，经济增长质量的提高和效益的提升变得更加重要，也更加紧迫。对于实体经济的各大行业来说，需要进行产业升级和资源整合，企业间的兼并重组可当大任。而对于资本市场而言，上市公司介入甚至主导其所在行业或领域的产业升级或资源整合，可在融资方式等方面借助和依靠资本市场。此外，资本市场自身的存量资源的优化配置和整合，也是“新常态”的题中之意。

在当前备受各方关注的国企国资改革领域，并购重组更是大有用武之地。在涉及上市公司的一些成熟并购案例中，比如中国南车和中国北车的合并，投资者和市场给予了肯定和追捧。

笔者认为，对投资者而言，把握并购重组可以分两步考虑。第一，是否有真实的重组意图。借着牛市氛围，并购重组题材往往泥沙俱下，需要仔细分辨。对于配合股价炒作或市值管理的并购重组题材，坚决回避。第二，在业务层面强强联合的并购重组比较靠谱，那些救济式解困式的并购重组，并没有太大价值。