纽威股份:期待公司在进口替代大市场中占得先机
纽威股份 603699
研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩 撰写日期：2015-03-13
投资要点:
结论:公司系具备竞争优势的国内龙头,其将在阀门进口替代中占得先机。
预计公司2014-2016年EPS为0.74、0.87、1.06元,增速分别为17.2%、18.7%、20.9%。考虑到公司盈利能力强且具备一定成长性,我们给予公司2015年30倍PE、11.4倍PB,高于行业平均水平。由此我们给予公司目标价26元。首次覆盖给予增持评级。
我国高端阀门供应严重不足,进口替代空间巨大。①阀门行业整体增速已趋于稳定,预计未来3-5年全球阀门年增长率在4%左右,我国阀门年增长率在7%左右。②且我国阀门低端供应过剩、高端供应不足,由此可判断,国内企业做大做强将主要源自于对高端阀门市场的占领。③而我国高端阀门依赖进口,进口替代将是国内企业实现快速发展的重要出路。2013年我国阀门进口额达到407亿元,是纽威股份2013年收入的16.6倍,进口替代空间巨大。
公司系有竞争优势的龙头企业,替代进口值得期待。①公司系国内阀门龙头,且有较强竞争优势。相较于国外对手,同一款产品售价至少低15%,性价比较高;相较于国内对手,在技术、管理等方面均领先,使得其客户较优质、盈利能力较强。②公司已确定高端阀门为重点发展方向,多项新产品已在研发中或已研发成功。随着新产品陆续量产,其进口替代前景值得期待。
公司股权激励已开展,助力成长落实及业务开拓。①公司第一期员工持股计划已开展,拟对不超过80名公司员工进行不超过9499.40万元的股权激励。
②股权激励有利于提高员工积极性,助力公司成长落实及相关业务的开拓。
风险因素:公司新产品开发投放不达预期的风险、人民币大幅升值的风险、油价持续低迷的风险。
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