陈实:股市历史性突破 金融蓝筹股仍值得战略性配置

本周股市突破3478点并站在3600点之上，可谓历史性的突破。

关于3478点的意义，我们曾经多次讨论。其重要意义在于，3478点是上一轮大熊市的大B浪反弹的高点，而一轮新牛市启动之后，一定要突破熊市中的反弹高点，才意味着行情是牛市反转而不是熊市反弹。故本周突破3478点意义重大，标志着大盘从1849点以来的这轮行情，是新一轮长期牛市的开始。

由于这轮大牛市是在6124点到1849点大熊市的背景下产生的，那么重新开启的新牛市，在经过3478点的突破确认后，必然会创出历史新高。也就是说，3478点之后，6124点就是这轮牛市的下一个战略性目标。当然，这可能需要一个较长的过程。在大盘站在3600点的今天，我们可以说，7年大熊市的阴影彻底消失，从此，新一轮大牛市真正开始了，道路可能曲折，但未来前景一片光明。

从基本面看，改革仍在持续推进中，改革红利远未释放完毕，改革牛仍是股市上涨的核心逻辑。资金面上，利率进入下行通道的长期趋势已经形成，周小川明确认可资金进入股市也是支持实体经济，肖刚说我国股市的融资额度仍在合理可控范围，故可以预计，未来必将有越来越多的资金进入资本市场，这都为股市继续走牛提供了强大支撑。当然，牛市最终必须要有业绩支撑，当改革和转型逐步见到效益后，“改革牛”便自然转向“业绩牛”。对此，整体市场都抱有良好的期待。

就目前市场的做多力度而言，应该说还远未达到2007年牛市的疯狂程度。一个重要标志是，以前那种全民炒股的情况尚未出现，也没有出现人人都赚钱的局面。股市没有疯狂就不会见顶，故从行为金融学角度看，牛市仍在途中。

从市场面看，虽然以创业板为代表的成长股已经炒得如火如荼，但是，银行、保险等蓝筹股的估值仍处于历史性地位，券商股的估值也远未达到历史较高的位置。中国平安是集保险、银行、证券为一体的综合性金融股，其2014年每股收益高达4.93元，净利润同比大增40%，还有10转增10派5元的优厚分红方案，如此难得的高成长蓝筹股，其目前市盈率才15倍，可见其上升空间还非常广阔。银行股的估值更低，6-7倍市盈率很普遍。而目前银行股的基本面可谓正发生重大改观，近期财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，消除或减轻了银行不良贷款这个巨大的隐患，其实意味着银行股基本面的重大改善。那么，银行股未来必然有一个价值回归的过程，从目前的几倍市盈率回升到十余倍市盈率，股价便可翻番。

所以，目前的股市，其实系统性风险不大。特别是金融蓝筹股尚未大涨，大盘仍显得比较安全。只有当金融蓝筹股回升到合理的价格水平，大盘才可能再次转入新的调整周期。

当金融蓝筹股再次启动时，将推动大盘进入新的快速上涨阶段。从技术上讲，这就是牛市第一波主升浪，预计4000点将是一个可以预见的阶段性目标。其实，银行和券商股在每次大盘的关键点位，都起到领涨突破的作用。目前，金融蓝筹股仍值得战略性配置。（博客）