科达洁能:行业发展环境改善,清洁煤气推广加速
科达洁能 600499
研究机构：长江证券 分析师：刘军,高亮 撰写日期：2015-03-13
报告要点。
事件描述。
我们3月10日对科达洁能再次调研,煤炭清洁利用大趋势下,看好清洁煤气化及公司发展前景。继续“推荐”。
事件评论。
清洁煤气环保性、经济性进一步被认可,科达炉推广形势大幅好转。
清洁煤气作为清洁能源地位被政府认可,打消企业对政策风险的疑虑,沈阳法库项目纳入国家环保示范目录。
园区供气模式下,科达炉制售气价一般在2.5元/方(折算为天然气同等热量),而在陶瓷产业集中的粤桂闽赣地区工业天然气价格为4-5.5元/方。
环保执法考核压力及兼顾本地企业经济效益考虑下,地方政府推动园区供气积极性提高,PPP模式捆绑三方利益使得集中供气更易推行。
近期不少企业主动咨询科达炉相关情况,上半年大订单落实预期较强。
煤炭清洁利用大势所趋,清洁煤气化有望出台行业鼓励性政策。《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划2015-2020》3月2日内部下发,强调加快焦化、煤化工、工业锅炉、工业炉窑排放标准制定和煤炭利用改造,这四个领域均为科达炉推广的目标行业。
二代炉样机有望于年中投入运营,大幅拓宽下游应用领域。
二代炉碳转换效率由一代炉的85%提升到99%,吨煤产气量提高。
更重要的是产出的清洁煤气热值大幅提高,使得应用领域可延伸至玻璃、煤化工、低热值气等行业,整体市场空间过千亿。
行业壁垒高,科达目前是国内唯一一家将煤炭清洁气化技术实行商业化。除了设备本身蕴含的技术突破,设备样机到工程应用,再到成功商业化所需要的摸索期和首台/套成功交付构成行业壁垒。
业绩预测及投资建议:预计2014-16年收入约为49、58、69亿元,EPS约为0.77、0.91、1.07元/股,PE为26、22、19倍。维持“推荐”。
风险提示。
天然气价格大幅下降。
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