华夏幸福:新方案助力新成长,受益京津冀加速推进
华夏幸福 600340
研究机构：中银国际证券 分析师：袁豪,田世欣 撰写日期：2015-02-17
消息:
2015年2月13日,华夏幸福(600340.CH/人民币46.57,买入)披露非公开发行A股股票预案,公司拟以不低于41.75元/股,非公开发行不超过1.68亿股,募资总额不超过70亿元,扣除发行费用后将投入八大地产项目及偿还银行贷款,本次募投项目包括:固安孔雀城剑桥郡7期项目、固安孔雀湖瞰湖苑项目、固安雀翎公馆项目、固安孔雀城英国宫2.7期项目、大厂潮白河邵府新民居项目、大厂潮白河孔雀城颐景园项目、大厂潮白河孔雀城雅宸园项目、大厂潮白河孔雀城雅琴园项目以及偿还银行贷款。此外,公司股票将于2月16日复牌。
点评:
1)摊薄比例仅为12.7%,摊薄效应远低于行业。较低的摊薄比例对于业绩和大股东的摊薄效应也将较弱:对于前者,即使考虑此次摊薄预计公司15年仍能获得超过20%的业绩增长,并且后续年份的业绩增长更值得期待,而对于后者,实际控制人王文学的控制股权将由69.66%(华夏控股68.88%+鼎基资本0.78%)最低摊薄为61.81%,其对公司仍有绝对控制权,因而公司后续的发展思路也不会改变。
2)负债率将有效下降,打开进一步加杠杆空间。公司资产负债率和净负债率将由2014年3季度末的83.8%和89.0%分别下降至78.5%和33.8%,公司负债率将得到实质性下降,同时考虑到公司去年开始大量采用结构性融资工具以及拟发行39亿中票,这都将进一步降低融资成本、并大幅提高公司抗风险能力,另一方面,本次发行成功后也将打开公司进一步加杠杆的空间,加强公司在京津冀发展战略中的资金能力。
3)京津冀战略将迎周年庆,公司将是第一受益标的。公司已在北京、天津和河北省的廊坊、保定、沧州、张家口、承德等京津冀城市群的重要节点城市投资运营十余座产业新城,与京津冀协同发展格局高度契合。随着京津冀协同发展的推进,公司的城市建设、产业发展、住宅开发等各项业务将获得快速发展。而本次募投的八大地产项目主要为固安和大厂两大产业园内的住宅开发项目,也将从京津冀一体化发展中的产业转移带动需求和土地升值提高房价两方面双重受益。
4)新方案助力新成长,受益京津冀加速推进,重申买入评级。华夏幸福依靠独特的产业新城模式顺应时代发展的呼唤,在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下,焕发出极强的生命力,持续展现出领先行业的业绩和销售表现;公司在产业方面也动作愈发频繁,不断加强、升级、并变现自身在产业打造方面的优势,未来产业投资业务的逐步壮大也将为公司长远业绩增长以及超越地产估值给予支撑;公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略,大力拓展京津冀项目,目前该区域委托面积达1,755平方公里,无疑是京津冀规划第一受益标的,并且在京津冀战略将迎周年庆之际,公司将进一步受益于京津冀战略的加速推进。我们看好公司产业新城的经营模式,维持公司2014-15年预测每股收益2.88元和3.74元,重申买入评级。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
