汉得信息:难知如阴,动如雷霆,供应链金融曙光已见
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华 日期：2015-03-12
首次覆盖给予增持评级,目标价为45 元。受益于传统IT 咨询业务稳健增长以及供应链金融业务利润爆发式增长,预测2015-2017 年的EPS 为0.64/1.20/2.03 元,增速为96%/89%/69%。行业可比公司估值为70 倍,我们给予公司70 倍PE,对应目标价为45 元。我们认为市场对其供应链金融的业务认识尚存不足,故首次覆盖给予增持评级。
公司的供应链金融平台已接近实质业务运行阶段,爆发在即。公司2013 年即完成了“基于云计算中小企供应链金额平台”的软件著作权的登记程序,经过2014 年一年时间的摸索和调试,我们判断公司“供应链金融平台”应该已经接近实质业务运行阶段,业绩即将爆发。
管理层增持彰显公司对未来发展的强烈信心。1)加杠杆增持。公司此次员工持股计划加100%杠杆增持自己公司股票。2)在公司股价的最高点,接近于秒杀完成增持计划。公司无视二级市场股价短期急涨现实,如此急迫地完成员工持股计划,很可能是公司离业绩爆发的临界点已经极其接近。
公司传统ERP 实施业务将保持稳健增长。公司上游供应商SAP 等公司保持较高景气度,2011 年至2013 年复合增速高达37%,且这趋势有望继续持续。鉴于ERP 软件和ERP 实施的滞后周期(约1 年),公司传统ERP 实施业务保持稳定增长是大概率事件。
风险提示:宏观经济风险,供应链金融业务推广不达预期
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