大北农:引入产业资本等各方战略投资者,大北农农业互联网平台将加速发展
大北农 002385
研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-03-10
一、事件.
2015 年3 月5 日,大北农发布了定增预案公告,公司拟以14.07 元/股价格募集资金22 亿,资金来源包括大股东、产业资本如温氏投资、现代种业发展基金、芭田股份实际控制人、中植集团等,募集资金主要用来发展智慧大北农。
二、我们的分析和判断.
1、引入各方资源,农业互联网平台将加速发展:互联网背景下的大北农,致力于在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式,公司已建立“管理-交易-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈,公司将以智农网(手机为智农通)为入口,将三大模块整合在一起,打造高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务平台。
本次定增大股东以及产业资本参加,一方面体现了大股东对未来发展的信心,产业资本对智慧大北农商业模式的认可;另一方面产业资本将与公司深入合作,导入各方面资源,公司农业互联网平台将进一步完善。
2、智慧大北农商业逻辑:智慧大北农的核心是提高农业生产、交易、融资、流通效率。通过猪管网提高养猪业效率;通过农信网(农村金融平台)提高农村融资效率;通过智农商城提高农业交易效率。
智慧大北农通过猪管网帮助养殖户提高效率,掌控养殖业大数据;在掌控的大数据及养殖业最核心的资源-猪的基础上,发展农资交易平台及生猪交易平台,以及开展农村金融业务,通过猪管网(企管网)-智农商城-农信网(智农通)形成一个完整的闭环,构建出完整的养殖业生态圈!3、产业互联网的下一风口:农业!互联网已经影响了零售业、广告业等众多行业,未来互联网还将影响其它产业。今天看一个产业有没有潜力,就看它离互联网有多远。哪些传统产业被互联网改造的潜力大:1、市场空间大。2、产业落后,信息不对称较严重。3、大规模分散的用户。4、交易环节较长,交易成本高。5、交易可持续性强。
从这个角度来看,养猪业乃至整个农业具有巨大的互联网改造空间。
未来农业互联网的壁垒:1)是否具备优势农业资源地位。2)是否拥有大量用户资源(种植户、养殖户)3)是否具备互联网思维与互联网服务能力。
4、定增方案概要:1)定增价格:14.07 元/股.
三、投资建议:我们预计公司2014/15/16 年EPS 为0.48/0.63/0.85 元,增速为3.3%、33%、35%。
我们认为随着饲料行业整体的好转加之公司对费用的控制,明年公司的利润将出现较大幅度增长,而公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升,我们给予“推买入-A”投资评级。第一阶段目标市值460 亿,目标价29 元。
风险提示:销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。
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