新股申购扰动资金面 昨350亿逆回购“量少价平”

尽管有新股申购的压力，但逆回购依旧量少价平。根据央行昨日公告，当日央行开展了350亿7天期逆回购。从操作量来看，继续持平于上周二的操作量，但略低于上周四，同时利率继续持平于3.75%。

根据Wind统计，本周有1130亿元逆回购到期，其中周二到期350亿元，周四到期780亿元，这也意味着周二单日实现资金平衡。

“从公开市场来看，央行春节后两周的逆回购操作只是安抚市场的过渡性安排已经显露无疑。但是，由于本周有新股申购，按照前期新股申购的中签率和这次募集资金的规模，预计总的锁定资金在2.5万亿-3.0万亿之间，且周二周三锁定规模较大的现实，使得央行有必要提供小剂量的逆回购资金。”东莞银行金融市场部分析师陈龙昨日对大众证券报和财信网记者表示道。

此外，他进一步认为，新股申购锁定资金对于商业银行来说，其影响是申购之初流动性备付安排难以把握，影响其出钱意愿，而在申购上轨道之后，锁定资金对于商业银行来说仍然可以成为备付金的一部分，使之可以释放原有准备的资金以供给货币市场。另一方面，新股申购对于交易所市场的影响远大于银行间市场，原因在于新股申购的获利空间仍然较大，券商“借钱打新”的行为仍然占据了市场主流。“因此，我们倾向于认为，央行周二继续祭出短期限、小规模的逆回购操作，以平抑市场的资金面形势，而在周四则可能保持市场公开市场的静默，以继续保持市场松紧适度的格局。”陈龙判断道。

从资金面来看，经过上周的反弹后，昨日货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借利率方面，除了14天期品种小幅上涨6.21个基点外，隔夜、7天和1月期品种均现下跌;质押式回购利率方面，除了隔夜品种涨0.12个基点外，其他品种均小幅下行。

陈龙认为，本周出现长短期品种价格倒挂的可能性较大。“一是月中的财政资金下拨与现金回流将使三月中旬的资金相对宽松，二是短期的新股申购锁定冲击将使短期的流动性呈现结构性紧张。具体来看，隔夜与7天品种价格将继续保持相对高位，而14天品种的价格则可能向下探并可能低于4.50%一线。”